Классический вопрос по электронной почте этим утром: «Это что, на самом деле?» Речь шла о том, что СМИ аплодировали пятимесячному скачку промышленного индекса Доу-Джонса (DJIA), который поднялся до самого высокого уровня примерно за четыре года, но все еще далеко от исторического максимума (ATH). Смысл внутри был намного, намного больше - говоря о некоторых основных заблуждениях, которые многие люди имеют в своем подходе к инвестированию на фондовом рынке.
Инвесторы, похоже, верят, что (1) популярные средние значения (Dow и S&P 500) точно отражают направление всего фондового рынка; (2) что индекс Доу-Джонса включает только лучшие из лучших компаний США; (3) что большинство профессиональных менеджеров по управлению капиталом вряд ли превзойдут среднерыночные показатели; (4) что рыночная стоимость портфеля личных инвестиций связана со средними рыночными значениями.
Фактически, среднерыночные показатели отражают ожидания инвесторов от экономики, процентных ставок, политики, изменения климата и многих других переменных. Они также являются индикаторами того, что инвесторы на самом деле знают о таких вещах, как корпоративные доходы, налоговая политика, уровень безработицы и регулирование. Средние рыночные показатели отражают направление и показывают тенденцию прошлых цен на ограниченное количество ценных бумаг, которые они содержат, и подвержены значительным краткосрочным колебаниям, вызванным всеми видами текущих событий.
DJIA содержит всего 30 акций, двадцать семь NYSE и три NASDAQ. Индекс S&P 500 гораздо более разнообразен, но ни один из них не предназначен для отражения ценовых характеристик какого-либо конкретного набора ценных бумаг на основе качества их доходов или надежности их дивидендов. Например, в среднем Dow "голубых фишек" 17 акций имеют рейтинг ниже "А", а 13% компаний имеют рейтинг ниже инвестиционного уровня.
Индекс инвестиционной стоимости акций (IGVSI) предназначен для составления отчетов об историческом движении цен NYSE, B + и американских компаний, выплачивающих дивиденды с более высоким рейтингом. На данный момент только 352 компании соответствуют требованиям, поэтому по крайней мере 30% индекса S&P 500 не могут содержать акции инвестиционного уровня. Фактическое количество меньше половины. За последние несколько лет IGVSI значительно превзошел популярные средние показатели.
Большинство профессиональных управляющих деньгами отвечают за открытые паевые инвестиционные фонды с открытым доступом. На их решения влияют их корпоративные инвестиционные комитеты, рейтинговые агентства, а также неосведомленная, плохо обученная инвестиционная общественность, которая по уши в самоуправляемых IRA, 401 (k) и других инвестиционных портфелях. Большинство инвесторов обязаны использовать открытые паевые инвестиционные фонды; остальным рекомендуется использовать средства пассивных спекуляций --- поймите!
Когда лемминги устремляются к обрывам, менеджеры должны продавать ценные бумаги; когда жадность поражает массы, менеджеры вынуждены покупать в пузыре. Отстают от средних показателей не менеджеры, а их боссы на Уолл-стрит и на Мэйн-стрит, которые всегда толкают в неверном направлении. Пользователи Market Cycle Investment Management (MCIM), вероятно, будут превосходить рынки в течение большинства рыночных циклов.
Рыночная стоимость личного портфеля зависит от его инвестиционного плана, содержания и управления. Ясно, что те, которые находятся в пассивном управлении (оксюморон) и / или управляются толпой паевых инвестиционных фондов, могут рассчитывать только на отражение средних показателей рынка. Однако инвестиционные портфели могут быть самоуправляемыми для достижения лучших результатов.
Нет никаких причин для отрицательного роста рыночной стоимости за последние десять лет - как в случае со средними показателями рынка. Уолл-стрит хочет, чтобы вы принимали посредственность, производимую массово, и породили дополнительные заблуждения, призванные «сделать это так».
Инвесторам нужны «эксперты», чтобы определить, когда безопасно входить или разумно уходить с инвестиционных рынков - без каких-либо различий в отношении качества или назначения ценных бумаг.
Понимаете, фондовый рынок - единственное место на планете, где более высокие цены стали «звонком в торговый центр». Чем выше средние рыночные показатели, тем более яростным становится безумие кормления и тем больше IPO и других экзотических идей привлекают внимание спекулянтов.
Еще одно заблуждение - это представление о том, что когда-нибудь на рынке произойдет бесконечное ралли - цены на акции будут всегда расти. Это предсказывали те же самые эксперты, которые всего пять месяцев назад были уверены в возвращении к минимумам финансового кризиса!
Наконец, и главным образом потому, что об этом редко даже упоминают, между строк существует множество общепринятых взглядов, укрепляющих миф о том, что потребности в доходе могут быть решены позже - потому что ваш портфель на пенсии будет на уровне ATH. Да правильно.
В этих пяти маленьких словах есть больше (это правда?), Но суть этого сообщения не в этом. «Рынок» никогда не был и никогда не будет «билетом в один конец» (теперь все в моем поколении должны улыбаться) - сначала, а затем размышляя о десятках раз, когда они пренебрегали получением прибыли в прошлом митинги.
Ни один из важных аспектов «поездки» (длина, ширина, высота, продолжительность, участие в секторе, снижение) никем не предсказуем, независимо от того, насколько переплачены или хорошо подтверждены. За сорок с лишним лет, когда я запутался в этом упражнении, мне стало ясно, что большинство ошибок совершаются людьми, которые либо слишком усложняют процесс, либо стремятся полностью избежать инвестиционной работы.
В инвестировании нет реальной необходимости в ракетостроении - не требуются корреляции, стандартные отклонения, коэффициенты, альфа, бета или дзеты. Точно так же пассивно управляемые производные индексы - это всего лишь способ ленивого человека укрепить миф о неэффективности активного управления.
Можно заниматься наукой, не создавая сложных необъяснимых монстров. Можно проявить творческий подход без создания хеджей, свопов, игр и вероятностных сценариев. Можно достаточно понять об инвестировании, чтобы понять, что его обманывают.
Для успешного инвестирования требуются некоторые знания о бизнес-операциях, рыночных, экономических и процентных циклах, методах управления, немного розничной торговли, немного психологии, немного организаторских навыков и немного элементарной экономики. Также полезно быть сосредоточенным, решительным и дисциплинированным.
Проще говоря, ваше портфолио - это магазин с двумя предприятиями внутри. Что касается розничной торговли, вы составляете запасы качественных товаров для последующей продажи по легко достижимой цели. В офисе вы накапливаете инструменты для получения дохода, предназначенные для оплаты текущих расходов и подготовки к будущим доходам.
Как владелец предприятия, вы должны иметь дисциплинированный план, правила, процедуры и средства контроля. Единственная необходимая дополнительная функция - это время, чтобы направить поезд к фактическому и давно заданному месту назначения. Возможно, вам просто придется найти для этого квалифицированного проводника - сотрудника, непосредственно принимающего решения, а не продавца продукции. Но нужно понимать процесс.
Так что да, это действительно так - фондовый рынок с очень высокими ценами, который в конечном итоге исправится. Никто не знает, когда, но нет никаких сомнений в том, что это произойдет. Все решения принимаются в неопределенных условиях, и никто никогда не становился беднее, получая прибыль.
Во время ралли на фондовом рынке, когда рыночная стоимость портфеля находится на уровне или почти всегда достигает максимума, всегда, да всегда, продавайте слишком рано.