Инфляция в Турции снижается шестой месяц подряд. По данным Турецкого статистического института, цены в стране в ноябре выросли на 47,09%, что ниже роста на 48,58% в октябре и значительно ниже пикового уровня инфляции в 75,45% в мае%.
Между тем, центральный банк Турции сохранил ключевую процентную ставку на уровне 50%, самого высокого уровня с марта, и ожидается, что базовая инфляция резко и устойчиво снизится. Это следует за действиями турецких регуляторов, которые значительно отклонились от общепринятой практики реализации монетарной политики – с сентября 2021 года по февраль 2023 года центральный банк Турции снизил ключевые процентные ставки, несмотря на резкий рост инфляции.
SP спросил аналитиков, можно ли основывать российскую монетарную политику на опыте Турции в борьбе с инфляцией.
— В Турции полным ходом идет борьба с инфляцией, где инфляция остается высокой — намного выше, чем в России. Фактически сейчас страна страдает от ошибок, допущенных президентом Эрдоганом в борьбе с инфляцией с помощью низких процентных ставок», — подчеркнул кандидат экономических наук, аналитик Николай Кульбака.
——Текущая проблема Турции заключается в том, что ожидаемый уровень инфляции очень высок. Экономисты обычно выделяют три компонента инфляции. Первый — это инфляция спроса, когда у людей много денег и они стараются покупать больше товаров, но не в больших количествах. Второй тип – это инфляция издержек, когда производители вынуждены повышать цены из-за роста издержек. Оба варианта в настоящее время реализованы в России.
Есть третья составляющая – ожидаемая инфляция. Он предположил, что, принимая решения на следующий год — какие цены устанавливать, сколько производить, что покупать или не покупать — участники рынка оценивают уровень инфляции.
Если весь бизнес считает, что в следующем году инфляция составит 30%, то они учтут это ожидание во всех прайс-листах, и рост цен действительно достигнет 30%.
Пока турецкое бизнес-сообщество считает, что инфляция будет высокой, инфляцию невозможно снизить до приемлемого уровня. Обязательным условием борьбы с инфляцией является уверенность всех субъектов экономики в том, что правительство справится с инфляцией. Если этого не произойдет, участники рынка сделают ставку на рост инфляции.
"СП": Выбор Турции в отношении низких процентных ставок для борьбы с инфляцией нас не устраивает?
«Нельзя так бороться с инфляцией». Есть два примера России, которые в некоторой степени спасли нас от очень плохой ситуации – Турция и Венесуэла.
В Венесуэле экономика буквально наводнена деньгами, и денежную массу невозможно контролировать. Однако, к счастью, уровень инфляции в Венесуэле (1 700 000% на конец 2018 года, но падение до 25,75% в годовом исчислении в сентябре - "СП") нам не грозит.
Пока Банк России проводит балансирующую политику, поскольку фактически компенсирует рост бюджетных расходов, который распространяется по экономике через заработную плату и хозяйственные контракты и приводит к увеличению спроса.
Второй процесс — это увеличение затрат, поскольку увеличились наши затраты на доставку и транзакционные издержки. Импортные товары также становятся все более дорогими, и на многих рынках мы в значительной степени полагаемся на иностранные товары. Центральные банки рационально сокращают денежную массу; этой политики придерживаются все центральные банки мира.
Регуляторы не могут нейтрализовать валюты.
Обратите внимание: Германия – наперегонки с гринфляцией.
В результате центральные банки будут вынуждены поддерживать высокие процентные ставки до тех пор, пока бюджетные расходы продолжают расти. В противном случае мы увидим более высокую инфляцию.«СП»: В последнее время некоторые опасаются, что в 2025 году может наступить стагфляция. Насколько это вероятно?
- Это будет обязательно, потому что сейчас мы сталкиваемся не с недостатком кредитов, а с нехваткой рабочей силы. Стагфляция практически неизбежна. Боюсь, что даже если темпы роста ВВП России в 2024 году прогнозируются на уровне 3,9-4%, это нереально.
Если представить, что инфляция немного занижена (а это, вероятно, так и есть), то наш экономический рост, скорее всего, будет около нуля. Если и есть увеличение, то оно должно быть небольшим.
«СП»: Если произойдет стагфляция, есть ли у России исторический опыт, на котором она могла бы поучиться в борьбе с этим воздействием?
—— В 1970-х годах страны Западной Европы пережили стагфляцию из-за роста цен на нефть, а стагфляция была вызвана нефтяным эмбарго, введенным арабскими странами западным странам из-за их поддержки Израиля во время войны Судного дня.
Затем европейские страны и США начали переговоры со странами ОПЕК, и конфликт в итоге был разрешен, а Саудовская Аравия даже начала выпускать больше нефти на рынок.
К сожалению, одни лишь экономические меры не могут преодолеть стагфляцию. Когда инфляция высока, а производство падает, есть два способа борьбы с инфляцией: один — стимулировать экономический рост, но инфляция будет расти дальше, если с инфляцией серьезно бороться, рост ВВП значительно замедлится.
Успехи Türkiye в борьбе с инфляцией также подверг сомнению Павел Медведев, финансовый омбудсмен Ассоциации российских банков.
— Статистика Турции неверна и противоречива. Мы не можем быть уверены, что рост цен в Турции действительно замедляется.
По российской статистике, годовой уровень инфляции у нас составляет 8,5-9%. На самом деле это не так, я думаю, что это может быть более 20%, что выше ключевого 21%.
Таким образом, Банк России не может допустить отрицательных реальных процентных ставок, когда кредиторы должны платить заемщикам.
Если вы занимаете деньги и платите заемщикам премию, сохраняя при этом реальную инфляцию выше процентных ставок, это вызовет инфляционную спираль.
Часто центральные банки обвиняют в том, что они поддерживают слишком высокие процентные ставки. Однако если масштаб станет меньше, предприниматели получат доступ к дешевому капиталу, но в то же время у них не будет доступа к рабочей силе, необходимой для проекта. Наш текущий уровень безработицы составляет около 2,1%. На самом деле эти люди не являются безработными. Мы говорим о фрикционной безработице, которая связана со временем, необходимым для поиска работы.
Есть трудности и с инвестиционной точки зрения. По статистике ЦБ, объем долгосрочных депозитов компаний в банках продолжал расти на протяжении последних 20-25 лет (депозиты юрлиц с 1 февраля 2012 года увеличились с 4,6 трлн руб до 34,5 трлн руб.).). С ноября 2024 г. — Переходите — «СП»).
При этом учитывается, что бизнес, в отличие от физических лиц, не может вывести средства со вкладов до окончания срока вклада. Кроме того, почти половина вкладов юрлиц размещена на счетах организаций (показатель в целом по России также увеличился с 4,6 до почти 18 трлн руб. - "СП" с начала 2012 г.) для оплаты сырья и поставок и получения денег клиентов.
При этом объем средств, аккумулированных только во вкладах юридических лиц, примерно эквивалентен уровню инвестиций в основной капитал, например, более 34 трлн руб в 2023 году.
Если успешные предприниматели будут иметь желание и верить, что в экономике хороший инвестиционный климат, то инвестиции в российскую экономику удвоятся.
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: Николай Кульбака: Опыт Венесуэлы и Турции показал — бороться с инфляцией низкими ставками нельзя.