Финансовые рынки продолжают сотрясаться, и на этот раз в центре внимания оказались европейские гиганты — UBS и Deutsche Bank. Вопреки уверениям регуляторов о стабильности, ситуация в банковском секторе остается напряженной. Высокие процентные ставки и продолжающийся отток депозитов создают условия, при которых проблемы могут быстро перерасти в полномасштабный кризис, угрожающий даже системно значимым институтам.
Резкое падение акций Deutsche Bank, Commerzbank и UBS в конце марта заставило инвесторов вспомнить недавнюю историю с Credit Suisse. Этот пример наглядно показал, как обвал рыночной стоимости может привести к краху даже банка с солидными активами. Существует реальный риск, что следующим шагом станет вынужденная капитализация этих финансовых учреждений со стороны правительств или Европейского центрального банка.
Действия центральных банков лишь усугубляют ситуацию. ФРС США, а вслед за ней центробанки Швейцарии и Великобритании продолжили повышение процентных ставок, ужесточая денежно-кредитную политику. Это происходит на фоне недавних банкротств нескольких американских банков и краха Credit Suisse в Европе. Банки оказались в ловушке: купленные в эпоху низких ставок облигации стремительно теряют в стоимости, клиенты забирают депозиты, а качество кредитного портфеля ухудшается.
Некоторые эксперты пытаются успокоить рынки. Частный инвестор Сергей Пятенко указывает на историческую перспективу, отмечая, что в прошлом банки исчезали и появлялись в гораздо больших количествах, а текущие потери ФРС несоизмеримы с активами всей финансовой системы. Аналитик ActivTrades Саверио Берлинцани подчеркивает, что европейские банки сегодня лучше капитализированы и регулируются, чем в 2008 году, а система в целом обладает значительным запасом прочности.
Однако аргументы пессимистов звучат все убедительнее. Руководители крупных инвестиционных фондов, таких как Man Group и Omega Advisors, прогнозируют волну банкротств в США и называют происходящее «хрестоматийным» финансовым кризисом. Аналитики Morgan Stanley и JPMorgan предупреждают о глубокой коррекции на рынках и видят признаки «момента Минского» — переломной точки в экономическом цикле. Опрос Bank of America показывает, что более половины управляющих фондами уже ожидают рецессии.
1. Американский сюжет: ФРС между молотом и наковальней
На заседании 22 марта ФРС оказалась перед сложной дилеммой: поддержать банки снижением ставок или продолжить борьбу с инфляцией. Был выбран второй путь — ставка повышена на 0.25%. Парадоксально, но одновременно ФРС начала наращивать свой баланс, влив в банковскую систему почти 400 миллиардов долларов через различные механизмы поддержки ликвидности. Председатель ФРС Джером Пауэлл отрицает, что это смягчение политики, но по сути оно им является.
Заявления Пауэлла о силе и здоровье банковской системы США встречают растущий скептицизм. Бывший вице-президент Lehman Brothers Лоуренс Макдональд прямо обвинил его во лжи, указав на фундаментальную проблему: клиенты уже год забирают депозиты из банков. Банки вынуждены покрывать отток дорогими займами и распродажей активов, которые дешевеют на фоне роста ставок. Ужесточение условий кредитования, о котором упомянул Пауэлл, практически гарантирует наступление рецессии.
Ситуация с First Republic Bank, рейтинг которой был дважды понижен до мусорного уровня за неделю, и другими региональными банками свидетельствует: проблемы носят системный характер. Закрытое заседание Совета по надзору за финансовой стабильностью, созванное министром финансов Джанет Йеллен, и предупреждение агентства Moody's о долгосрочных последствиях кризиса лишь подливают масла в огонь.
2. Европейский сюжет: последствия поглощения Credit Suisse
Вынужденная продажа Credit Suisse банку UBS за 3 млрд франков не стала панацеей. Напротив, она породила новые риски. Рынок отреагировал падением акций UBS и ростом стоимости страхования от дефолта (CDS). Причины для беспокойства серьезны: скандальное списание облигаций первого уровня (AT1) на 17 млрд франков подорвало доверие инвесторов и привело к судебным искам. Теперь рынок ищет других потенциальных жертв, и взгляды обращаются к Deutsche Bank.
Агентство S&P изменило прогноз по рейтингу UBS на «негативный», опасаясь рисков, связанных со сложной интеграцией проблемного актива. Эксперты, однако, полагают, что краха UBS и других крупных европейских банков удастся избежать благодаря поддержке ЕЦБ. Основные опасения связаны с управлением рисками в отдельных институтах, таких как Deutsche Bank, имеющий историю скандалов, или итальянские банки.
В этой ситуации началась скоординированная информационная атака. Американские власти инициировали расследование в отношении швейцарских банков по подозрению в нарушении санкций, а ЕЦБ усилил давление на австрийский Raiffeisen Bank. Эти шаги можно расценить как попытку переключить внимание инвесторов с проблем американских банков на европейские. Падение любого крупного европейского банка может перенаправить капитал в сторону США.
Для Швейцарии кризис имеет далеко идущие последствия. Имидж страны как надежной финансовой гавани серьезно поврежден. Как отмечает Сергей Пятенко, роль швейцарского франка как резервной валюты под вопросом. Замораживание российских активов стало тревожным сигналом для многих состоятельных клиентов по всему миру, что может ускорить процесс дедолларизации и перераспределения резервов в пользу других валют, таких как юань.
Обратите внимание: Samsung представила новые смартфоны Galaxy Note 20 и Galaxy Z Fold 2.
Больше интересных статей здесь: Новости.
Источник статьи: Возможные новые жертвы банковского кризиса — UBS и Deutsche Bank.