В Турции наблюдается шестимесячное замедление инфляции. Согласно данным национальной статистики, рост цен в ноябре составил 47,09%, что ниже октябрьского показателя (48,58%) и значительно отстаёт от пика в 75,45%, зафиксированного в мае. Несмотря на это, Центральный банк Турции сохранил ключевую ставку на уровне 50% — максимальном значении с марта текущего года, ожидая устойчивого снижения базовой инфляции. Данное решение контрастирует с предыдущей политикой регулятора, который в период с сентября 2021 по февраль 2023 года, вопреки резкому росту цен, последовательно снижал ставки, отойдя от общепринятых монетарных подходов.
1. Можно ли России перенимать турецкий опыт?
Эксперты, опрошенные SP, скептически оценивают возможность применения турецкого опыта в российской денежно-кредитной политике.
Кандидат экономических наук Николай Кульбака подчеркивает, что Турция сейчас расплачивается за прошлые ошибки, когда пыталась сдерживать инфляцию путём искусственного занижения процентных ставок по инициативе президента Эрдогана. Ключевая проблема, по его мнению, — завышенные инфляционные ожидания бизнеса и населения. Экономист выделяет три компонента инфляции: спросовую (избыток денег у населения), инфляцию издержек (рост затрат у производителей) и ожидаемую инфляцию. Именно последняя, когда все участники рынка закладывают в свои планы высокий будущий рост цен, становится самосбывающимся прогнозом и главным тормозом для её снижения.
«Пока турецкий бизнес уверен, что инфляция останется высокой, снизить её до приемлемого уровня невозможно. Обязательное условие победы над инфляцией — это уверенность экономических агентов в том, что власти справятся с этой задачей», — поясняет Кульбака.
2. Уроки для России: Венесуэла и Турция
Отвечая на вопрос, подходит ли России турецкая модель борьбы с инфляцией, эксперт категоричен: «Нельзя так бороться с инфляцией». В качестве негативных примеров он приводит не только Турцию, но и Венесуэлу, где гиперинфляция достигла астрономических значений из-за полной потери контроля над денежной массой.
По мнению Кульбаки, Банк России проводит сбалансированную политику, пытаясь нейтрализовать два встречных процесса: рост бюджетных расходов (который через зарплаты и госзаказы разгоняет спрос) и увеличение издержек (из-за логистических трудностей и дорогого импорта). Сокращение денежной массы через высокие ставки — это рациональный и общепринятый в мире ответ на такие вызовы. Регулятор вынужден будет сохранять жёсткую монетарную политику до тех пор, пока сохраняется проинфляционное давление со стороны бюджета.
Обратите внимание: Германия – наперегонки с гринфляцией.
3. Угроза стагфляции и исторические параллели
Касаясь рисков стагфляции (сочетания стагнации и высокой инфляции) в 2025 году, экономист считает этот сценарий практически неизбежным. Основная проблема, по его словам, уже не в недостатке кредитов, а в острой нехватке рабочей силы. Он сомневается в реалистичности официальных прогнозов роста ВВП и предполагает, что реальный экономический рост может оказаться близким к нулю.
Исторический опыт борьбы со стагфляцией, например, в странах Запада в 1970-е годы, показывает, что одними лишь экономическими мерами её не преодолеть. Тогда кризис был разрешён благодаря политическим договорённостям со странами ОПЕК, что смягчило нефтяной шок. В ситуации, когда нужно одновременно стимулировать рост и давить инфляцию, власти оказываются перед сложным выбором.
4. Скептицизм относительно турецкой статистики
Финансовый омбудсмен Ассоциации российских банков Павел Медведев также выражает сомнения в успехах Турции. Он ставит под вопрос достоверность турецкой статистики, отмечая, что замедление роста цен может быть не таким значительным, как заявлено.
Применительно к России Медведев считает, что реальная инфляция может превышать 20%, что выше ключевой ставки ЦБ. Допущение отрицательных реальных ставок (когда инфляция обгоняет процент по кредитам) запустит опасную инфляционную спираль. Он соглашается с жёсткой политикой ЦБ, указывая на другую проблему — даже при доступном капитале бизнес сталкивается с дефицитом кадров, о чём свидетельствует рекордно низкий уровень безработицы.
Парадоксальная ситуация, по его мнению, складывается с инвестициями: на депозитах юридических лиц в банках накоплены огромные средства (около 34,5 трлн рублей), сопоставимые с объёмом инвестиций в основной капитал. Это говорит о том, что бизнес обладает ресурсами, но не спешит их вкладывать, вероятно, из-за неопределённости или недостаточно благоприятного инвестиционного климата. Если бы эти средства пошли в реальный сектор, инвестиции в экономику могли бы удвоиться.
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: Николай Кульбака: Опыт Венесуэлы и Турции показал — бороться с инфляцией низкими ставками нельзя.