Глава Сбербанка Герман Греф прогнозирует, что к концу 2025 года курс доллара достигнет отметки в 112–115 рублей. По его мнению, текущая ситуация не оставляет пространства для ослабления рубля, а его справедливая стоимость, с учётом инфляции, должна находиться в диапазоне 100–105 рублей за доллар.
На 10 декабря Центральный банк установил официальный курс в 99,375 рубля за доллар, что означает значительное укрепление национальной валюты по сравнению с недавним пиком в 109,578 рубля.
Министр финансов Антон Силуанов выразил надежду на возвращение к более прогнозируемым условиям. В бюджетных планах на 2025 год заложен курс в 96,5 рубля за доллар, а на 2026 год — 100 рублей.
1. Фундаментальные причины ослабления рубля
Кандидат экономических наук Николай Кульбака в интервью «СП» назвал ключевые факторы, влияющие на курс.
1. Разница в инфляции. Основной долгосрочный фактор — более высокая инфляция в России по сравнению с США и Еврозоной. В США инфляция составляет 2,6%, в Еврозоне — 2,3%. В странах с более высокой инфляцией национальная валюта со временем обесценивается относительно валют стран с низкой инфляцией. Этот процесс будет продолжаться, пока дисбаланс сохраняется.
2. Торговый баланс. Второй важный фактор — соотношение экспорта и импорта. Чем больше импорт, тем выше спрос на иностранную валюту для его оплаты, что делает её дороже внутри страны. На это также влияют условия внешнеторговых контрактов.
3. Бюджетная политика. Государство заинтересовано в пополнении бюджета. Экспортёры сырья (металлов, древесины, зерна) получают валютную выручку, часть которой изымается в бюджет. Это также создаёт давление на курс рубля.
Все эти факторы в совокупности ведут к постепенному удешевлению рубля. К ним добавляется стремление бизнеса и граждан выводить капиталы за рубеж, для чего также нужна валюта, увеличивая на неё спрос. Точное взаимодействие этих факторов и месячные колебания курса предсказать невозможно.
2. Реальность прогнозов и влияние санкций
«СП»: Насколько реален прогноз Германа Грефа о 112–115 рублях?
— Расчёты Сбербанка — это условный коридор, а не точный прогноз. Если бы существовала модель, точно предсказывающая курс, на этом можно было бы заработать огромные деньги. Но в мире валютных рынков такой модели нет, и играть на точном курсе нереально.
«СП»: Санкции против Газпромбанка стали причиной недавнего падения рубля?
— Они могли послужить спусковым крючком для паники на рынке, но фундаментальные причины ослабления рубля никуда не делись. В долгосрочной перспективе важнее следить за проблемами экспорта и импорта, а также за ценами на нефть: чем она дешевле, тем меньше валютной выручки поступает в страну. Проблемы с поставками газа, хотя и значимы, не занимают доминирующей доли в экспортных потоках.
«СП»: Почему рубль укрепился после резкого снижения? Это результат валютных интервенций?
Обратите внимание: О положении России в мировой экономике.
— Нет, для интервенций потребовалось бы потратить огромные валютные резервы для поддержки курса. Крупным игрокам это невыгодно — валюту лучше сберечь. Произошла обычная рыночная коррекция. К тому же рубль после спада не вернулся на прежние уровни (например, на 1 октября доллар стоил 93,2 рубля). Колебания в течение одной-двух недель непредсказуемы. Ситуация усложнилась после санкций США против Мосбиржи и ограничений на торги долларом и евро летом 2024 года. Теперь многие расчёты ушли во внебиржевой сегмент, и анализировать их стало сложнее — объём доступной информации об экономике сокращается.
3. Мнение эксперта: спекуляции и перспективы
Обсуждение дополнил член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков Александр Разуваев.
— Валютных интервенций не было. Ослабление рубля началось на фоне обсуждения нового пакета санкций ЕС, касающегося нефтяных танкеров, и снижения нормы обязательной продажи валютной выручки экспортёрами с 50% до 25%. Сейчас ЦБ своими заявлениями успокоил рынок, и курс стабилизировался около 100 рублей в краткосрочной перспективе.
Прогноз Сбербанка на конец 2025 года (112–115 рублей) выглядит реалистичным на фоне более высокой инфляции в России и возможного снижения ключевой ставки. Более слабый рубль выгоден бюджету (больше рублёвых доходов от экспорта) и фондовому рынку Мосбиржи, где экспортёры составляют до 60% капитализации.
«СП»: Ослабление рубля закрепляет рост цен?
— Да, ослабление курса поддерживает инфляцию, но, по самым пессимистичным оценкам, его вклад может составлять около 0,1%, что не является критичным для экономики. Даже курс в 120 рублей за доллар не будет катастрофой.
О последних новостях курса доллара, евро, юаня и других валют — в теме «Свободной Прессы».
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: Американская валюта пока в 20 рублях от показателя, нормального для России.