Несмотря на снижение в последний торговый день недели, ключевой индекс американского фондового рынка S&P 500 сумел показать положительный результат уже вторую неделю подряд. Это позволяет говорить о том, что октябрьское «медвежье» ралли плавно перетекает в традиционный для декабря период роста, известный как «рождественское ралли». Однако дальнейшую динамику может серьезно скорректировать политика Федеральной резервной системы.
Анализируя динамику последних недель, можно отметить, что пять из семи завершились падением индекса. Тем не менее, на прошедшей неделе S&P 500 прибавил 1,1%. Эта цифра может показаться скромной, но если рассматривать более широкий тренд с октябрьских минимумов, то совокупный рост составляет впечатляющие 16,6%. За этот период общая капитализация фондового рынка США увеличилась более чем на 10 триллионов долларов.
1. Влияние данных по рынку труда
Падение индекса на 1,2% в пятницу, которое к закрытию торгов сократилось до 0,12%, выглядит на этом фоне незначительной коррекцией. Спусковым крючком для продаж стали сильные данные по рынку труда США, которые заставили инвесторов пересмотреть ожидания относительно будущих действий ФРС. Теперь многие полагают, что пик процентных ставок может оказаться выше, чем прогнозировалось ранее. Однако сезонный фактор продолжает оказывать поддержку рынку.
2. Сезонность как фактор роста
Декабрь исторически является одним из самых благоприятных месяцев для американских акций. Этому способствует целый ряд причин: управляющие активами приводят в порядок портфели перед концом отчетного года, инвесторы занимаются налоговой оптимизацией, а также происходит вложение годовых бонусов. В популярной культуре этот феномен часто связывают с так называемым «эффектом Санта-Клауса». Статистика подтверждает эту тенденцию: по данным исследовательской компании CFRA, с 1946 по 2021 год декабрь был лучшим месяцем для S&P 500 со средней доходностью 1,6%.
Обратите внимание: Деловая активность частного сектора в еврозоне в октябре снижается четвертый месяц подряд и повышает вероятность прихода рецессии.
Однако историк рынка, профессор Уортонской школы Джереми Сигел, указывает, что так было не всегда. Его ретроспективный анализ данных, начиная с 1885 года, показывает, что до середины XX века лучшим месяцем для инвестиций был август, а декабрь не выделялся особой силой. Это заставляет задуматься, насколько устойчива современная сезонная закономерность и не является ли она в какой-то степени случайностью или результатом изменения рыночных институтов, таких как введение подоходного налога в 1913 году.
3. Монетарная политика против сезонности
Несмотря на историческую статистику, текущий контекст вносит серьезные коррективы. США переживают самый агрессивный цикл ужесточения монетарной политики с 1980-х годов. В такие периоды сила сезонных факторов ослабевает. Анализ показывает, что с 2002 года три из шести случаев падения S&P 500 в декабре пришлись именно на фазы повышения ставок ФРС. Это означает, что в условиях ужесточения денежно-кредитной политики негативный сценарий в конце года реализуется почти с той же вероятностью, что и позитивный.
Ключевым событием, которое определит судьбу «рождественского ралли» в этом году, станет заседание ФРС 14 декабря. Вчерашние сильные данные по занятости увеличивают вероятность того, что регулятор сохранит жесткую риторику, а его прогнозы по ставке (так называемый «точечный график») могут указать на пик выше 5%. Окончательную ясность внесут данные по индексу потребительских цен (ИПЦ) за ноябрь, публикация которых намечена на 13 декабря, накануне решения ФРС.
Таким образом, в ближайшие дни инвесторам предстоит стать свидетелями противостояния между исторической сезонной тенденцией и мощным фундаментальным фактором в лице политики центрального банка. Исход этой борьбы станет ясен очень скоро.
Больше интересных статей здесь: Новости.
Источник статьи: S&P 500 завершил в плюс вторую неделю подряд.