Опасения по поводу возможного технического дефолта США оказали значительное давление на фондовые рынки, вызвав падение ключевых индексов. Несмотря на то что переговоры о повышении лимита госдолга возобновились после закрытия торгов, краткосрочные перспективы для инвесторов остаются крайне неопределенными и тревожными.
1. Политический тупик и рыночная паника
Резкая приостановка переговоров между республиканцами и демократами в пятницу серьезно напугала инвесторов, перевесив даже осторожный оптимизм от заявлений главы ФРС Джерома Пауэлла. Хотя многие восприняли его речь как сигнал о паузе в повышении ставок в июне, основное внимание рынка было приковано к Вашингтону. Как отметил Дэвид Картер из JPMorgan Private Bank, наблюдение за этими процессами сравнимо с наблюдением за аварией на атомной станции — все понимают риски, но не могут повлиять на ситуацию.
Рынок фьючерсов лишь незначительно снизил вероятность повышения ставки ФРС в июне, что подчеркивает, что проблема долга является доминирующим фактором. При этом Пауэлл указал, что банковский кризис осложняет задачу по ужесточению денежно-кредитной политики. Однако заявления министра финансов Джанет Йеллен о предстоящих слияниях проблемных региональных банков вновь обострили опасения, что отраслевые проблемы не решены. Это напрямую отразилось на котировках: региональный банковский индекс KBW потерял 2.2%, а основные индексы — Dow Jones, S&P 500 и Nasdaq — закрылись в минусе.
Возобновление переговоров после закрытия рынка не принесло облегчения. Риторика республиканцев, в частности спикера Палаты представителей Кевина Маккарти, ужесточилась. Вместо гарантий он заявил, что сокращение бюджетных расходов — обязательное условие любой сделки. Ситуацию дополнительно накалил Дональд Трамп, призвавший своих сторонников в Конгрессе не идти на уступки и требовать максимум, вплоть до «кухонной раковины».
2. Хрупкость рыночного роста и концентрация рисков
До так называемого «дня X» — 1 июня, когда у Минфина США могут закончиться средства, — остаются считанные дни. Аналитики UBS предупреждают, что даже недельная задержка платежей, не считая основных, может обрушить индекс S&P 500 на 20%, до уровня около 3400 пунктов. Но даже без сценария дефолта рынки уязвимы для серьезной коррекции.
Недавний рост индексов до максимумов, достигнутых S&P 500 в августе, а Nasdaq 100 — в апреле прошлого года, во многом оказался иллюзорным.
Обратите внимание: Ищенко рассказал об ответе России на пролет американских B-52 над Украиной.
Этот подъем был обеспечен крайне узкой группой технологических гигантов, таких как Apple, Microsoft, Alphabet и Amazon. Им приписывались всевозможные достоинства — от устойчивости к рецессии до перспектив, связанных с искусственным интеллектом.Если исключить влияние этих «фаворитов рынка», картина кардинально меняется. Стратеги Societe Generale подсчитали, что 20 наиболее популярных у ETF акций, связанных с ИИ, обеспечили 10 процентных пунктов роста S&P 500 с начала года. Без их учета индекс показал бы убыток. Аналогичная ситуация с Nasdaq 100: без семи крупнейших компаний по капитализации его рост составил бы лишь 5%. Это свидетельствует о крайней концентрации и неустойчивости рынка. В этом контексте более скромный рост индекса Доу-Джонса (всего 0.8% с начала года), который взвешивается по цене акций, а не по капитализации, выглядит более честным отражением реальности.
3. Иссякающая ликвидность и мрачные перспективы
Ключевой поддержкой для рынка в последнее время была ликвидность. После банковского кризиса в марте ФРС экстренно нарастила свой баланс почти на $400 млрд. Однако программа количественного ужесточения (QT) продолжается, и значительная часть этих средств уже изъята. Теперь на рынок давит и Министерство финансов США.
Достигнув потолка долга, Казначейство активно расходует средства из своего счета в ФРС (так называемой «общей казны»), тем самым временно увеличивая ликвидность в системе. Однако эти резервы стремительно тают: с более чем $600 млрд в начале финансового года до примерно $57 млрд к концу прошлой недели. Как только потолок долга будет повышен, Минфин начнет массированно размещать новые гособлигации, чтобы пополнить казну. Это приведет к масштабному изъятию ликвидности с рынка — по оценкам, до $550 млрд к концу июня.
На этом фоне инвесторы продолжают выводить средства из фондов акций США уже восьмую неделю подряд. Bank of America фиксирует отток в размере около $7.7 млрд за последнюю неделю. Шансов на скорое изменение этой тенденции практически нет.
Таким образом, рынок стоит на пороге серьезных испытаний. Прекращение роста ставок ФРС само по себе вряд ли станет спасительным фактором, особенно на фоне сокращения ликвидности. Как заявил Марк Хефеле из UBS, в ближайшие недели станет ясно, какой уровень риска готовы принять инвесторы. В текущих условиях многие эксперты начинают отдавать предпочтение высококачественным облигациям перед акциями, а также рассматривают золото в качестве защитного актива для портфелей.
Больше интересных статей здесь: Новости.
Источник статьи: Рост шансов на технический дефолт США привел вчера к падению американских акций.