В последние годы динамика американского фондового рынка во многом определялась монетарной политикой. Период доступных денег и мягкие сигналы от Федеральной резервной системы (ФРС) стали драйверами роста котировок. И наоборот, любые разговоры о сворачивании стимулов или ужесточении политики часто приводят к коррекциям и падениям.
Хотите быть в курсе инвестиционных трендов? Подпишитесь на ежемесячный дайджест от IndexPro, заполнив анкету на нашем сайте!
Эксперты сходятся во мнении, что для рынков зачастую важнее не само изменение ставки, а ожидания этого изменения. Глобальные финансовые площадки живут в предвкушении будущих решений регуляторов. Поэтому для инвестора критически важно понимать, на какие индикаторы смотрит ФРС, чтобы предугадать её следующие шаги. Давайте разберем основные факторы, формирующие эти ожидания.
1. 1. Ситуация на рынке труда
Это один из ключевых ориентиров для ФРС. Основным барометром здесь служит ежемесячный отчет по занятости от Бюро трудовой статистики США (BLS), который публикуется, как правило, в первую пятницу месяца. Анализ этого документа позволяет оценить здоровье экономики с точки зрения занятости населения.
Согласно прогнозам экономистов ФРС, целевой уровень безработицы для стабильной экономики в среднесрочной перспективе находится в диапазоне от 4.1% до 4.7%. Отклонения от этого коридора могут сигнализировать о перегреве или, наоборот, слабости экономики, что повлияет на решения по ставке.
2. 2. Динамика инфляции
ФРС в качестве основного индикатора инфляции использует индекс личных потребительских расходов (PCE). Официальная цель регулятора – удержание годового роста PCE на уровне 2%. Устойчивое превышение этого целевого показателя создает давление в сторону повышения ставок для охлаждения экономики. В случае дефляции или слишком низкой инфляции ФРС, вероятно, сохранит ставки на низком уровне или даже рассмотрит новые стимулы.
Для оперативной оценки инфляционного фона полезно также следить за индексом потребительских цен (CPI), который выходит раньше данных по PCE. Кроме того, важными опережающими индикаторами являются данные по росту заработной платы в США.
Обратите внимание: Как учитывать затраты по заготовке и доставке до центральных складов по ФСБУ5/2019?.
Отдельного внимания заслуживают рыночные ожидания инфляции, которые можно оценить, анализируя разницу в доходности обычных казначейских облигаций и ценных бумаг, защищенных от инфляции (TIPS).3. 3. Общее состояние экономики США
Хотя валовой внутренний продукт (ВВП) является главным измерителем экономического роста, его данные публикуются с запаздыванием и часто пересматриваются. Поэтому для оценки текущего состояния экономики аналитики используют комплекс макроэкономических индикаторов.
Интересным инструментом является модель GDPNow от Федерального резервного банка Атланты, которая в реальном времени оценивает рост ВВП на основе актуальной статистики. Её полезно сравнивать с консенсус-прогнозом экономистов (Blue Chip), который, хотя и обновляется реже, отражает согласованное мнение экспертов.
Влияние курса доллара на фондовый рынок – важный аспект для инвестора. Узнайте больше в нашей полной статье!
4. 4. Внешнеэкономический фон
ФРС не может игнорировать ситуацию в крупнейших экономиках мира, таких как зона евро и Китай. Кризисные явления у ключевых торговых партнеров могут негативно сказаться на американском экспорте и корпоративных прибылях, вынуждая ФРС действовать осторожнее. И наоборот, стабильный глобальный рост дает регулятору больше пространства для маневра и возможного ужесточения политики.
Лучшим индикатором для оценки здоровья мировой экономики являются индексы деловой активности (PMI) в соответствующих регионах.
5. 5. Условия на финансовых рынках
Слишком резкое ослабление финансовых условий (бурный рост фондового рынка, высокие цены на активы, слабый доллар) само по себе может стать поводом для ФРС задуматься о сдерживающих мерах, чтобы предотвратить формирование «пузырей». При этом важно понимать, что «ястребиная» риторика ФРС, направленная на охлаждение экономики, может привести к росту доходности гособлигаций и коррекции на фондовом рынке.
Учитывая, что более половины американцев являются инвесторами, а многие используют для этого пенсионные счета, серьезное падение рынка может подорвать потребительское доверие и замедлить экономику. Поэтому неформальной, но важной задачей ФРС является управление ожиданиями и избегание неожиданных решений, которые могут вызвать шок на рынках. В некоторых случаях регулятор может даже пойти навстречу ожиданиям инвесторов, чтобы сохранить стабильность.
В заключение стоит отметить, что для точной оценки намерений ФРС необходим комплексный анализ всех перечисленных факторов. Только рассматривая их во взаимосвязи, можно составить наиболее реалистичный прогноз будущего монетарной политики США.
Больше интересных статей здесь: Политика.
Источник статьи: Фрс: формирование ожиданий по ставке.