.
1. Волатильность рынков и роль алгоритмов
Настроения трейдеров на прошлой неделе постоянно менялись под влиянием новостей, колеблясь между паникой и оптимизмом. Эти колебания были усилены активным использованием алгоритмической торговли, доля которой, особенно с применением искусственного интеллекта, значительно выросла в последние годы.
2. Общая картина: относительное спокойствие с исключениями
Если оценивать итоги недели в целом, то на большинстве ключевых мировых площадок не наблюдалось экстраординарных событий. Недельные изменения котировок оставались в рамках обычной волатильности, особенно учитывая, что шла фаза восстановления после резкого спада на предыдущей неделе. Например, цена на нефть марки Brent изменилась немногим более чем на 1 доллар за баррель, опустившись с 66 до 64.7 долларов.
3. Тревожный сигнал: давление на доллар и гособлигации
Однако одна область демонстрирует явные признаки стресса: это рынок казначейских облигаций США и позиции доллара. Доходность 10-летних гособлигаций США совершила резкий скачок, увеличившись на 50 базисных пунктов — с 4.0% до 4.5%. Параллельно индекс доллара США (DXY), отражающий его стоимость против корзины основных валют, упал со 103 до 99.8 пунктов. В частности, евро укрепился по отношению к доллару с 1.09 до 1.13.
Важно отметить, что сам по себе уровень доходности в 4.5% не является беспрецедентным — подобные значения наблюдались в феврале и январе этого года. Проблема не в абсолютном значении, а в скорости его изменения. Рост на 50 б.п. за неделю — это очень значительное движение для таких консервативных инструментов, как гособлигации США. Но ключевой момент — это направление движения во время рыночной нестабильности, которое указывает на возможную смену парадигмы: американские госбумаги перестают восприниматься как надежное убежище для капитала.
Обратите внимание: Какие ценные бумаги лучше? Акции или облигации?.
4. Исторический контекст и нарушение паттерна
До текущих событий казначейские облигации США традиционно демонстрировали обратное поведение. В периоды рецессии или рыночных обвалов, на фоне общего «бегства от риска», инвесторы массово скупали их, что приводило к росту цен и, соответственно, падению доходности. Даже в 2011 году, когда было объявлено о понижении суверенного кредитного рейтинга США, доходность облигаций в итоге снизилась.
Серьезное исключение из этого правила наблюдалось лишь однажды — во время обвала рынков весной 2020 года. Тогда причиной стал провал популярной среди хедж-фондов спекулятивной стратегии, известной как «базисная торговля». Ее суть заключается в одновременной покупке гособлигаций и продаже фьючерсов на них с целью заработка на небольшой разнице в ценах. Эта стратегия считается малоприбыльной, но почти безрисковой, поэтому фонды используют под нее огромное кредитное плечо. При возникновении проблем они вынуждены быстро распродавать облигации, обрушивая их рынок.
5. Текущая ситуация: не только технические факторы
Первоначально многие аналитики предполагали, что текущее падение цен на облигации связано именно с крахом подобных стратегий. Возможно, этот фактор действительно играет роль, что подтвердит более поздняя статистика. Однако есть веские основания полагать, что дело не только в этом.
Главный тревожный сигнал — это начало масштабного вывода капитала нерезидентами из американских активов, в первую очередь из гособлигаций. Косвенным подтверждением этого служит ослабление доллара практически по отношению ко всем валютам, как развитых, так и развивающихся стран. Это нетипичное поведение: в кризисные времена капитал обычно, наоборот, бежит в доллар как в безопасную гавань, что приводит к его укреплению.
6. Смена ролей и бегство в золото
Сейчас и доллар, и казначейские бумаги ведут себя так, будто США — это рискованный развивающийся рынок, а не центр мировой финансовой системы. Капитал в период нестабильности не притекает в США, а, судя по всему, утекает из них. Рынок начинает открыто сомневаться в надежности США и долларовой системы в целом.
Ярким индикатором этого сдвига является динамика золота. За неделю его цена совершила мощный рывок — с 3036 до 3237 долларов за тройскую унцию, значительно превысив предыдущий исторический максимум в 3081 доллар. Более того, в пятницу, 11 апреля, был установлен новый мгновенный рекорд на уровне 3245 долларов, что явно указывает на растущий спрос на классические защитные активы в ущерб традиционным долларовым.
Самые свежие новости о банках, банковских картах, сбережениях и финансовых рынках — в теме «Бесплатные новости».
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: Похоже, даже гособлигации США теперь не так надежны, как было принято считать.