В Государственной Думе состоялось обсуждение ключевого документа Центробанка — «Основных направлений единой денежно-кредитной политики на 2026 год и период 2027–2028 годов». Этот документ служит своего рода дорожной картой, в которой регулятор излагает свои планы по управлению инфляцией и процентными ставками в зависимости от различных сценариев развития экономики.
1. Как формируется прогноз ЦБ
Документ строится вокруг нескольких сценариев. Центральное место занимает базовый прогноз, который Банк России считает наиболее вероятным. Он регулярно обновляется — четыре раза в год. Прогноз, сформированный по итогам октябрьского заседания, и лёг в основу текущего документа. Помимо базового, всегда рассматриваются альтернативные сценарии: дезинфляционный, проинфляционный и рисковый. Последний объединяет все возможные негативные факторы, такие как мировая рецессия и ужесточение санкций, демонстрируя, как даже в таких условиях ЦБ планирует вернуть инфляцию к целевым 4%.
2. Проблема срока: депутаты не успели изучить документ
Обращает на себя внимание сжатый график рассмотрения документа. Октябрьское заседание ЦБ прошло 24 числа, а финальная версия «Основных направлений» была внесена в Госдуму лишь 27 октября, всего за три дня до пленарного заседания 30 октября. Такой темп практически лишил парламентариев возможности детально проанализировать обновлённые данные. Хотя у них был предварительный сентябрьский вариант, он уже к моменту публикации устарел, так как основывался на данных июля, а экономическая ситуация за два месяца значительно изменилась.
3. Почему прогнозы пришлось пересмотреть
Летом, в июле, ЦБ был настроен оптимистично: казалось, что инфляция взята под контроль. Однако ситуация резко изменилась в третьем квартале. Активное снижение ключевой ставки, особенно резкое — сразу на 2 процентных пункта в июле, — спровоцировало бум кредитования. Это заставило регулятор проявить осторожность. К сентябрю стало ясно, что текущие темпы инфляции ускорились, а анонсированное повышение НДС добавило проинфляционного давления. Всё это предвещало серьёзный пересмотр политики.
4. Новые реалии: инфляция откладывается, ставки остаются высокими
Октябрьское заседание подтвердило эти опасения. В базовом сценарии прогноз годовой инфляции на 2026 год был повышен с твёрдых 4% до диапазона 4–5%. Фактически ЦБ признал, что достижение целевого показателя откладывается как минимум на год. Главными причинами стали повышение НДС и сохраняющиеся высокие темпы кредитования.
Как следствие, скорректирована и прогнозная траектория ключевой ставки (КС). Теперь в базовом сценарии её среднее значение в 2026 году ожидается на уровне 13–15% (ранее прогнозировалось 12–13%). В более негативных сценариях цифры ещё выше: 16–18% для проинфляционного и 17,5–19,5% для рискового. Это означает, что цикл снижения ставки продолжится, но будет крайне медленным, а в случае ухудшения ситуации не исключено даже её повышение до 20% и выше.
5. Дискуссия в Госдуме: как сделать прогнозы ЦБ понятнее для бизнеса
В ходе обсуждения депутаты подняли важный вопрос о формате прогноза. Сейчас ЦБ публикует ожидаемое среднее значение ставки за год. Этот формат удобен для Минфина для расчёта бюджетных расходов. Однако для реального бизнеса критически важно понимать, какой будет ставка на конкретную будущую дату, например, на конец года, для планирования инвестиций и кредитов.
С этим справедливым замечанием выступил первый заместитель председателя думского Комитета по финансовому рынку Вадим Кумин (КПРФ). Он предложил ЦБ последовать примеру Федеральной резервной системы США и большинства мировых центробанков, которые дают точечные прогнозы ставки на конец периода. Это сделало бы политику регулятора более прозрачной и предсказуемой не только для аналитиков, но и для руководителей предприятий, у которых нет времени на глубокий анализ всех документов ЦБ. Это предложение выглядит логичным и могло бы повысить эффективность коммуникации между регулятором и реальным сектором экономики.
Авторская версия статьи
Последние новости о банках, банковских картах, сбережениях и финансовых рынках, — в теме «Свободной Прессы».
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: Чем объясняется осторожность ЦБ.