Хотя история не повторяется в точности, она предоставляет ценные уроки. Недавнее падение цен на золото и серебро после заседания ФРС связано с опасениями инвесторов относительно возможного двукратного повышения процентных ставок в 2023 году из-за инфляционного давления. В этой статье аналитик Анна Соколидоу проводит глубокий сравнительный анализ, рассматривая риски выхода инфляции из-под контроля, и проводит параллели между текущей ситуацией и периодом Великой инфляции в США в 1970-х годах.
Инфляция 1970-х и 2021-го / фото © Золотой Запас1. Корни Великой инфляции 1970-х
Инфляционный кризис 1970-х годов во многом был спровоцирован ключевым решением президента Никсона в 1971 году. Он отказался от Бреттон-Вудской системы, действовавшей с 1944 года, которая обеспечивала доллар США золотом и поддерживала фиксированную цену на драгоценный металл. Этот шаг, известный как отмена золотого стандарта, снял прежние ограничения и позволил правительству США беспрепятственно расширять денежную массу для стимулирования экономики.
Однако причины были глубже. После Великой депрессии и Второй мировой войны главным приоритетом американского правительства стала борьба с безработицей. Закон о занятости 1946 года законодательно закрепил обязанность властей содействовать максимальной занятости и покупательной способности. Эта политика, основанная на идеях экономиста Джона Мейнарда Кейнса, предполагала активное вмешательство государства, включая дефицитное финансирование в периоды спадов.
Пока доллар был привязан к золоту, денежная экспансия имела естественный предел. Так, в 1964 году инфляция составляла всего 1%. Однако после 1971 года картина радикально изменилась. К началу 1980-х инфляция превысила 14%, а безработица — 7.5%. Помимо социальных целей, отказ от золотого стандарта был мотивирован необходимостью финансировать масштабные расходы на войну во Вьетнам, что привело к резкому росту госдолга.
Инфляция и безработица в 1970-е / график © Business InsiderОсвобождение от «золотых оков» привело к девальвации доллара, резкому росту денежной массы и снижению процентных ставок. Инфляция начала стремительно набирать обороты. Ситуацию усугубил нефтяной кризис, вызвавший шок предложения и дополнительно раскрутивший инфляционную спираль.
Индекс потребительских цен и ставки по федеральным фондам / график © FREDК концу десятилетия в обществе укоренились устойчивые инфляционные ожидания, а доверие к способности ФРС контролировать цены было подорвано. Инфляция стала восприниматься как главное экономическое зло, сопровождаемое стагнацией, падением производительности и ухудшением торгового баланса.
2. Поворотный момент: Волкер и восстановление доверия
Ответом стал Закон Хэмфри-Хоукинса 1978 года, который обязал ФРС бороться одновременно и за полную занятость, и за стабильность цен. Решающую роль сыграл новый глава Федрезерва Пол Волкер, заявивший, что инфляция и безработица в долгосрочной перспективе идут рука об руку, и с инфляцией необходимо бороться.
В октябре 1979 года ФРС кардинально изменила подход, взяв под контроль рост денежной массы, а не просто манипулируя процентными ставками. Это сопровождалось резким ужесточением монетарной политики и взлетом ставок. Хотя эти меры спровоцировали две тяжелые рецессии (1980 и 1981-1982 гг.) и взлет безработицы до 11%, они сломили хребет инфляции. Ключевым итогом стало восстановление доверия общества к решимости ФРС защищать стабильность цен, что и положило конец эпохе Великой инфляции.
3. Золото как индикатор паники и защитный актив
Цена золота и индекс потребительских цен / график © FREDВ 1970-е годы золото продемонстрировало себя как надежная защита от инфляции. Между его ценой и индексом потребительских цен наблюдалась сильная корреляция. Интересно, что золото росло в цене даже на фоне высоких процентных ставок, что противоречит классической логике. Его цена взлетела с $40 до $200 за унцию всего за несколько лет.
Ставки по федеральным резервам / график © FREDОсновным драйвером этого роста был не столько сам уровень инфляции, сколько кризис доверия к доллару и опасения, что ФРС утратит контроль над ситуацией. Золото стало барометром общественной паники и убежищем для капитала.
4. Современные параллели: инфляция 2021 года
Сегодня мы наблюдаем тревожные аналогии. Годовая инфляция в США в мае 2021 года достигла 5% — максимума с 2008 года. Цены на сырьевые товары, такие как медь, железная руда, пиломатериалы, кофе и сахар, выросли на 30-50% и даже вдвое после обвала весны 2020 года, что напоминает инфляцию издержек 1970-х, подпитываемую нефтяным шоком.
Цена на кофе / график © YCharts
Цена фьючерсов на сахар / график © YCharts
Цена на медь / график © YChartsКак и в 1970-е, приоритетом ФРС сегодня остается рынок труда. Глава Федрезерва Джером Пауэлл называет инфляцию «временной», фокусируясь на восстановлении занятости. Однако сигналы о возможном повышении ставок в 2023 году, отраженные в точечных прогнозах, многим аналитикам кажутся запоздалыми.
Главная проблема — беспрецедентно раздутая денежная масса в результате антикризисных мер во время пандемии. ФРС, как и полвека назад, не спешит ее сокращать, что создает риски стагфляции — сочетания высокой инфляции со слабым рынком труда.
5. Диллема ФРС и уроки для инвесторов
Эксперты отмечают, что ФРС оказалась в ловушке. Ужесточение политики грозит обвалом рынков и рецессией, а бездействие может привести к неконтролируемому росту цен. Как и в 1970-е, решающим фактором становится не только реальная инфляция, но и ожидания общества. Кризис доверия может стать спусковым крючком для бегства из обесценивающегося доллара в защитные активы.
Именно этот психологический фактор в 1970-е вызвал взлет золота. Если общество усомнится в способности ФРС обуздать инфляцию, история может повториться, и драгоценные металлы снова станут главным убежищем для капитала.
6. Заключение
Мир изменился, но экономические закономерности остаются. Параллели между 1970-ми и сегодняшним днем очевидны: быстрый рост инфляции, приоритет занятости в политике ФРС, инфляция издержек и раздутая денежная масса. Главный урок прошлого заключается в критической важности доверия к центральному банку. Если это доверие будет подорвано, как это случилось полвека назад, золото может повторить свой впечатляющий восходящий рывок, став главным бенефициаром инфляционной паники.
Автор: Анна Соколидоу | Перевод: Золотой Запас
Другие статьи по теме:
- Что стоит за недавней распродажей золота?
- Золото опаздывает на вечеринку самобичевания по поводу инфляции
- Дефицит чипов: передышка для палладия и родия? — прогноз Heraeus
Подписывайтесь на наш Телеграм-канал
Ставьте лайки, если понравилось!
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: Инфляция и золото в 1970-х против 2021.