В 2020 году российский финансовый рынок столкнулся со значительным давлением. С начала года произошло резкое ослабление национальной валюты: курс доллара вырос с 61 до 76 рублей, что эквивалентно девальвации рубля на 24%. Это падение напрямую отразилось на стоимости российских ценных бумаг, выраженных в долларах, сделав их менее привлекательными для инвесторов.
1. Монетарная политика и её последствия
Девальвация совпала по времени с циклом смягчения денежно-кредитной политики Банка России. В период с 2019 по 2020 год ключевая процентная ставка была планово снижена с 7,75% до 4,25%. Это решение, направленное на стимулирование экономики, имело серьёзные последствия для доходности финансовых инструментов.
2. Совокупное давление на инвесторов
К общему негативному фону, созданному пандемией COVID-19, добавился фактор снижения доходности. Уменьшение ставки ЦБ привело к сокращению купонных выплат по государственным и корпоративным облигациям. Аналогичная тенденция затронула и банковские вклады. Ожидается, что под этим давлением окажутся и дивидендные выплаты по многим акциям, что делает их менее интересными для вложений, ориентированных на доход.
3. Отток иностранного капитала и валютный круг
Сочетание девальвации рубля и снижения процентной ставки спровоцировало отток иностранного капитала с рынков акций и облигаций РФ. Иностранные инвесторы, фиксируя убытки или выводя средства, продают полученные рубли за доллары. Эта массовая конвертация создаёт дополнительное предложение рублей и новый виток давления на курс национальной валюты, замыкая негативный круг.
4. Прогноз и последствия
Учитывая эти факторы, можно ожидать, что рынки акций и долговых обязательств России будут оставаться под давлением как минимум в ближайшие полгода. Существует и определённая положительная сторона для российской экономики: иностранные инвесторы, выходя с рынка при слабом рубле, могут терять до 20% от своих вложений в облигации в долларовом выражении. Однако возвращение курса рубля к уровням 60-65 за доллар в обозримой перспективе выглядит сомнительным. Эта неопределённость в первую очередь касается российских вкладчиков и инвесторов, чьи сбережения и инвестиции напрямую зависят от динамики национальной валюты.