Решение Центрального банка Бразилии о сохранении ключевой процентной ставки, принятое в ночь на 8 декабря, не оказало немедленного давления на национальную валюту. Бразильский реал демонстрирует краткосрочную устойчивость, однако аналитики отмечают, что в среднесрочной перспективе для него сохраняются риски ослабления.
Коллаж: Тамара Ларина 1. Краткосрочный рост на фоне глобальных ожиданий
За последние десять дней бразильский реал несколько укрепился по отношению к доллару США: курс поднялся до уровня 0,19 доллара за реал (или 5,2 реала за доллар) с отметки 0,18 доллара (5,4 реала за доллар), зафиксированной 27 ноября. Тем не менее, текущие котировки практически вернули валюту к значениям начала ноября, что говорит об отсутствии устойчивого тренда на укрепление.
Стоит отметить, что текущие уровни далеки от пиковых значений весны этого года. В начале апреля доллар можно было приобрести всего за 4,6 реала, и эксперты сомневаются, что валюта сможет в скором времени вернуться к этим сильным позициям.
2. Факторы давления и поддержки
Недавний локальный рост реала был частично спровоцирован общей распродажей доллара на мировых рынках. Инвесторы начали строить предположения о возможном замедлении темпов ужесточения монетарной политики Федеральной резервной системы США. Однако на бразильскую валюту действуют и мощные негативные факторы.
Ожидания увеличения государственных расходов после прихода к власти новой администрации президента Лулы давили на курс. Кроме того, Центральный банк Бразилии дал понять, что цикл повышения ставок, продолжавшийся с марта 2021 года, может смениться на цикл смягчения уже с июня 2023 года. Это происходит на фоне сохраняющейся неопределенности с инфляцией. На последнем заседании регулятор подтвердил ставку на рекордном уровне в 13,75% годовых, достигнутом в августе.
3. Мнения экспертов: стабильность под вопросом
Михаил Зельцер, эксперт BCS World of Investments, отмечает, что бразильский реал стал одной из немногих валют, укрепившихся к доллару в 2022 году. Пара USD/BRL с начала года потеряла более 6%, а весной реал и вовсе подорожал на 17%. Однако после масштабных обвалов прошлых лет валюта не смогла закрепить успех и перейти к устойчивой ревальвации.
Эксперт обращает внимание на растущие госрасходы и экстремально высокую ставку ЦБ, которая начала год с уровня всего в 2%. Эта жесткая политика помогла снизить инфляцию с 12% до 6%, но теперь регулятор может задуматься о смягчении. По мнению Зельцера, это станет негативным сигналом для реала, так как жесткая монетарная политика традиционно поддерживает курс национальной валюты. Его прогноз на 2023 год предполагает ослабление реала до уровня 5,8 за доллар при текущих 5,2. Избежать такого сценария может только разворот ФРС США в сторону более мягкой политики, что, впрочем, не является базовым ожиданием.
Марк Гойхман, главный аналитик TeleTrade, указывает на широкий и неуверенный диапазон колебаний пары USD/BRL в течение года: от 5,6 до 4,60 реалов за доллар. С июля движение сузилось до коридора 5,02-5,51, а в конце ноября и вовсе до 5,16-5,28. Это свидетельствует о крайне вялой реакции бразильской валюты на активные движения доллара на глобальном рынке.
Обратите внимание: МСБ начнут кредитовать по ставке не более 6%.
Решение ЦБ Бразилии от 8 декабря, по словам Гойхмана, было ожидаемым и не внесло неопределенности. Более важной может стать статистика по розничным продажам за октябрь, рост которых, как ожидается, замедлился. Эксперт уверен, что бразильский регулятор будет следовать в фарватере ФРС, но с более агрессивными темпами. Именно высокие ставки (13,75% против 3,5% в США) и положительная реальная доходность (ставка выше инфляции в 6,5%) пока поддерживают реал, делая бразильские гособлигации привлекательными для инвесторов.
4. Перспективы: вероятное ослабление
Экономика Бразилии демонстрирует более высокие темпы роста ВВП (3,6% против 2,9% в США), но отстает по уровню безработицы (8,3% против 3,7%). Марк Гойхман заключает, что реал является валютой страны с достаточно привлекательной экономикой. Однако ключевой фактор — монетарная политика. Высокая вероятность того, что ЦБ Бразилии достиг пика ставок, в то время как ФРС США продолжит ужесточение, может привести к постепенному укреплению доллара против реала в ближайшие месяцы. Вполне вероятно, что пара USD/BRL сместится к верхней границе своего пятимесячного диапазона — к уровню 5,5 реала за доллар.
Больше интересных статей здесь: Экономика.