В 2022 году одновременное падение акций и облигаций удивило управляющих государственными инвестициями во многих странах. Впервые в истории совокупные активы мировых суверенных и суверенных пенсионных фондов сократились на 2,3 триллиона долларов.
Как сообщается в годовом отчете Global SWF, 2022 год стал первым годом в истории, в результате которого уменьшились активы под управлением суверенных фондов благосостояния. Их общее падение составило $1 трлн. Государственный пенсионный фонд потерял 1,3 триллиона долларов.
В принципе, об этих цифрах можно поспорить - это оценка, но основанная на фактах. Global SWF пытается отслеживать всех суверенных инвесторов, но большинство фондов сообщают о таких событиях, как падение активов, со значительными задержками, если вообще сообщают.
По некоторым из них имеются данные только за первое полугодие, но в этом случае потери уже хорошо видны, а вызвавшее их падение бумаг продолжилось и позже. Не подведены окончательные итоги прошедшего квартала. Но принципиально картина не изменится в лучшую сторону.
Активы под управлением суверенных фондов благосостояния за 2022 год упали, по данным Global SWF, с 11,5 трлн долларов до 10,6 трлн долларов. Общая стоимость государственных пенсионных фондов упала с 22,1 трлн долларов до 20,8 трлн долларов.
Худший результат в мире, судя по всему, показал датский ATP. Он потерял почти половину стоимости своих активов - -45,2% на 30 сентября. Таким образом, пенсионеры в Дании стали беднее на 34 миллиарда долларов.
Все это конечно "бумажные" потери. И не все долгосрочные инвесторы решатся на их исправление — это будет зависеть от длительности движений портфеля и множества сопутствующих событий. Но те же самые пенсии должны из чего-то выплачиваться, поэтому в один прекрасный день вам придется продать что-то дешевле.
Сейчас многие склонны рассматривать 2022 год как очень редкий, если не уникальный год. Это вполне может оказаться ошибкой, но с психологической точки зрения такой взгляд на вещи понятен — менеджеры очень хотят подвести черту под этим годом.
Ведь для портфельных управляющих с высокими акциями и облигациями это было просто фатально — и то, и другое упало. Между тем считалось, что эти классы активов не склонны к такому поведению: облигации должны страховать портфель при падении акций.
Конечно, желающие могут нарыть в архивах еще историй, соответствующих 2022 году.
Обратите внимание: Чем грозит падение курса рубля населению?.
А вот в США, например, последнее такое событие произошло в 1973-74 годах, а до этого в 1941 году. Достаточно давно, чтобы несколько поколений инвесторов поверили, что это не так. И это сейчас дает много надежд на то, что продолжения не будет.Однако история говорит об обратном. За последнее столетие, не считая прошлого года, в США было шесть лет, когда падали как акции, так и облигации. И только дважды дело ограничивалось одним годом. Дело в том, что для того, чтобы синхронное падение этих двух классов активов вообще произошло, уже необходимы сильные потрясения для экономики.
Достаточно сказать, что одна пара лет спада пришлась на период стагфляции и глобального нефтяного кризиса 1970-х годов, а другая — на первые годы Великой депрессии. То, что сейчас происходит в мировой экономике, наверное, тоже надолго останется в истории. Это не говоря уже о том, что синхронное падение акций и облигаций в 2022 году было самым резким за последние 100 лет, немногим превзойдя предыдущий опережающий обвал в 1931 году.
Но даже если бы управляющие государственными инвестициями могли все это предвидеть, это мало помогло бы - они не слишком свободны в своих действиях. Во многих случаях от менеджеров требуется следовать четко определенной структуре портфеля, основанной на акциях и облигациях.
По данным Global SWF, 50 крупнейших суверенных фондов в 2022 году имели среднюю долю акций 44% и облигаций 28%. Государственные пенсионные фонды в целом инвестировали еще больше в эти классы активов: 42% в облигации и 38% в акции. Остальное поделили между недвижимостью, инфраструктурой, прямыми инвестициями, хедж-фондами и другими.
Конечно, есть исключения. Например, Dubai Holding из ОАЭ вложил 95% в недвижимость. Но это только, как говорится, подтверждение правила. Ценные бумаги остаются основой портфелей суверенных фондов, и их продолжающееся снижение в этом году нанесет еще один удар по государственным инвестициям во многих странах.
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: В 2022 году одновременное падение акций и облигаций поймало врасплох управляющих госинвестициями во многих странах.