На Московской бирже курс рубля достиг критических отметок, опустившись до 100 рублей за евро и 93 рублей за доллар. Это падение, которое почти вдвое превысило показатели прошлого года, сделало российскую валюту одной из самых слабых в мире. Основная причина столь резкой девальвации — кардинальное изменение торгового баланса: стоимость экспорта значительно снизилась, в то время как импорт, напротив, вырос. В результате профицит торгового баланса сократился как минимум в два раза — с рекордных 300 миллиардов долларов в прошлом году до прогнозируемых 100–150 миллиардов в текущем.
1. Позиция властей и инфляционные риски
Финансовые власти фактически одобряют ослабление рубля, поскольку оно приводит к росту рублёвой выручки от экспорта нефти и газа. Например, цена нефти Urals в национальной валюте достигла 5000 рублей за баррель, что помогает компенсировать дефицит федерального бюджета. Однако эта мера имеет обратную сторону — снижение реальных доходов населения.
Существенно ослабленный рубль, учитывая высокую зависимость российской экономики от импорта, становится мощным фактором роста инфляции. Многие импортёры уже объявили о повышении цен на свою продукцию и оборудование не менее чем на 10% в связи с удешевлением национальной валюты.
2. Меры регуляторов и угроза экономическому росту
Ситуация усугубляется тем, что Министерство финансов и Центральный банк готовятся к мерам, которые могут затормозить экономический рост. Угроза ускорения инфляции из-за падения рубля даёт ЦБ основания для повышения ключевой ставки на ближайшем заседании 21 июля — вероятно, на 0,25 или сразу на 0,50 процентных пункта, до 7,75–8,00% годовых. Это сделает кредиты более дорогими для бизнеса и населения, а также увеличит стоимость заимствований для Минфина, который уже размещает длинные ОФЗ под 11%.
Со своей стороны, Министерство финансов обсуждает возможность сокращения части расходов бюджета примерно на 10% с их последующим перераспределением. Более серьёзной проблемой является то, что бюджетный план до 2025 года не предусматривает существенного роста расходов — они должны остаться на уровне около 29 трлн рублей ежегодно, что означает их реальное сокращение с учётом инфляции.
Обратите внимание: Биржевой стакан: как работает рынок акций. Как инвестор может его использовать. Основы анализа.
Таким образом, политика финансовых властей создаёт серьёзный макроэкономический риск — риск замедления роста ВВП. Парадокс в том, что потребности экономики, бизнеса и государства кардинально изменились за последние полтора года, но подход ЦБ и Минфина остался прежним, как до 2022 года. Любое оживление экономики, сопровождающееся ростом инфляции, встречается жёсткой реакцией в виде повышения ставок и бюджетного сжатия, что душит рост на корню.
3. Искусственные факторы давления и возможные решения
Стоит отметить, что давление на рубль во многом имеет искусственный характер. В последние месяцы российские экспортёры столкнулись с ограничениями в торговле в евро и долларах, что сократило приток иностранной валюты и снизило ликвидность на рынке. Кроме того, сами экспортёры не спешат возвращать валютную выручку в страну. На этом фоне манипулировать курсом на Московской бирже стало значительно проще, чем несколько лет назад.
Хотя в России действует плавающий курс, и никто не призывает тратить золотовалютные резервы на поддержку рубля, вопрос его обвального падения можно было бы решить иными методами. Например, более активными вербальными интервенциями (некоторые из которых уже имели место), когда власти заявляли, что ослабление рубля не угрожает макростабильности. Однако заявление Банка России о готовности вмешаться только при достижении курса в 100 рублей за доллар вызывает сомнения. Также важно стимулировать экспортёров к репатриации валютной выручки. Кроме того, крупные государственные банки, используя своё влияние, могли бы сглаживать резкие колебания курса в условиях низкой ликвидности.
Что касается опасений Минфина по поводу дефицита бюджета, то простые расчёты показывают: ускорение экономического роста могло бы принести дополнительно 3–5 трлн рублей налоговых поступлений в ближайшие три года. Если нет желания увеличивать расходы, экономике было бы выгоднее договориться с теми же госбанками о сдерживании аппетитов по доходности ОФЗ.
Наконец, стремительное падение рубля на фоне отказа от расчётов в евро и долларах в международной торговле ставит под вопрос будущее рубля как расчётной валюты. В долгосрочной перспективе этот удар по доверию к национальной валюте может оказаться гораздо более серьёзной проблемой, чем текущий бюджетный дефицит.
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: Курс рубля на Московской бирже в моменте падал до 100 рублей за евро и до 93 рублей за доллар.