1. Неделя завершилась разнонаправленным движением индексов
На прошедшей неделе фондовые индексы США показали неоднородную динамику. В то время как промышленный индекс Dow Jones Industrial Average сумел остаться в положительной зоне, индексы S&P 500 и Nasdaq Composite зафиксировали падение, продолжив нисходящий тренд. Это стало следствием коррекции, охватившей сектор технологических компаний, которые ранее были локомотивами роста благодаря ажиотажу вокруг искусственного интеллекта.
2. «Великолепная семерка» в минусе: давление на рынок
В пятницу снижение котировок ведущих технологических компаний, которое накануне лишь замедлилось, возобновилось с новой силой. Все компании так называемой «великолепной семерки» — крупнейшие по капитализации листинги Nasdaq — вновь торговались в отрицательной зоне. Наибольшее давление на рынок оказали акции Nvidia, которые были драйвером как предыдущего роста, так и текущего отката.
Падение акций Nvidia продолжилось уже четвертый день подряд, и в пятницу они потеряли 3.6%. За неделю их стоимость сократилась на 8.6%, а от пиковых значений июля — на целых 15%. Это самое значительное недельное снижение с сентября прошлого года. Однако важно отметить, что даже после коррекции акции компании с начала года демонстрируют впечатляющий рост на 179.6%.
Текущие мультипликаторы Nvidia выглядят экстремально высокими: коэффициент P/E (цена/прибыль) составляет 212.3. Даже если оправдаются самые оптимистичные прогнозы аналитиков на следующий год, этот показатель опустится до уровня около 45, что по-прежнему является очень высоким для большинства отраслей, хотя для Nasdaq и не рекордным.
3. Что стоит за высокой оценкой: ожидания или пузырь?
Если абстрагироваться от эмоциональных терминов вроде «пузыря», текущие котировки отражают заложенные в них инвесторами ожидания феноменального роста компании. Рынок предполагает, что в ближайшем финансовом году Nvidia может показать двукратный рост выручки и четырехкратное увеличение прибыли с перспективой дальнейшего стремительного развития.
Эти ожидания, безусловно, амбициозны, но они созвучны революционным перспективам, которые открывает искусственный интеллект.
Обратите внимание: Фонды акций США выросли на 19.1% в изнурительном 2020 году.
Подобные сценарии роста, хотя и редки, не являются чем-то абсолютно невозможным. Учитывая уникальное положение Nvidia на рынке, монополистический контроль над ключевыми технологиями и астрономический спрос на ее чипы для ИИ, такие прогнозы имеют под собой теоретическую основу.Однако на практике реализацию этих планов часто осложняют непредвиденные факторы, которые аналитики и инвесторы склонны упускать из виду. В долгосрочной перспективе, помимо общей неопределенности развития сферы ИИ, остается ключевой вопрос: как долго Nvidia сможет сохранять технологическое лидерство и удерживать доминирующие позиции?
4. «Двойной ров» Nvidia: защита от конкурентов
У оптимистов есть убедительный аргумент в пользу долгосрочного успеха компании. Они указывают на так называемый «двойной ров» — уникальное сочетание аппаратного и программного преимущества. Его истоки лежат в 2007 году, когда Nvidia выпустила программный пакет, положивший начало архитектуре CUDA. Эта программно-аппаратная экосистема стала отраслевым стандартом для разработки и обучения моделей искусственного интеллекта. Миллионы разработчиков по всему миру годами используют эти инструменты, что создает высокие барьеры для перехода на решения конкурентов.
«Сейчас Nvidia защищает своего рода «двойной ров», — отмечал полупроводниковый аналитик Moor Insights Патрик Мурхед. — У нее самое высокопроизводительное оборудование для обучения ИИ, а на стороне программного обеспечения — библиотеки и CUDA».
5. Коррекция как повод для переоценки
Но даже принимая во внимание эти сильные стороны, многие участники рынка задаются вопросом: не зашли ли котировки слишком далеко вперед? Эта рефлексия сейчас характерна не только для инвесторов в Nvidia, но и для всей технологической отрасли в целом.
На фоне этой коррекции выигрывают более традиционные сектора. Индекс Dow Jones Industrial Average, который практически не участвовал в ралли, связанном с ИИ, на прошлой неделе прибавил 0.3%. В то же время S&P 500 и Nasdaq Composite снизились на 0.11% и 0.68% соответственно, завершив неделю в минусе. Для технологического индекса Nasdaq это первое в году падение две недели подряд.
6. Закон Амары и текущая ситуация на рынке
Индекс Nasdaq 100 откатился к уровням начала июня. Именно тогда аналитики Morgan Stanley напомнили рынку о законе Амары, который гласит, что люди склонны переоценивать эффект от новых технологий в краткосрочной перспективе, но недооценивать его в долгосрочной.
Хотя этот принцип изначально не был сформулирован для фондового рынка, он прекрасно описывает происходящее. Сейчас возникает ощущение, что некоторые технологические акции могут быть переоценены как с точки зрения краткосрочных ожиданий, так и с точки зрения их долгосрочного потенциала, что и приводит к болезненной, но ожидаемой коррекции.
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: В пятницу снижение акций технологических гигантов, немного притормозившее накануне, продолжилось.