Министр финансов России Антон Силуанов выдвинул инициативу, которая вызвала беспокойство у участников финансового рынка. Он предложил вновь применять прежнее бюджетное правило, рассчитывая доходы бюджета, исходя из базовой цены нефти в 60 долларов за баррель. Это заявление прозвучало в ходе обсуждения проекта федерального бюджета на 2024-2026 годы.
Предложение министра финансов Антона Силуанова о возврате к прежним принципам формирования бюджета оказалось неожиданным для инвесторов и потребовало дополнительных разъяснений.
1. Суть предложения и риски для валютного рынка
Согласно озвученной позиции, базовые нефтегазовые доходы в следующем году предлагается рассчитывать, отталкиваясь от цены нефти в 60 долларов за баррель, а не от номинального показателя в 8 трлн рублей, как это делалось в текущем году. Ранее действовавшее правило предполагало, что сверхдоходы от продажи нефти по цене выше установленного порога не направляются напрямую на финансирование госрасходов, а аккумулируются в Фонде национального благосостояния (ФНБ). Эти средства традиционно использовались для закупки иностранной валюты и золота.
Именно эта перспектива — возобновление масштабных интервенций Банка России по покупке валюты для Минфина — и вызывает главные опасения. Трейдеры полагают, что такие действия создадут мощное давление на рубль, особенно на фоне изменившейся структуры экспортных расчетов.
2. Структурные проблемы рубля
Эксперты указывают на фундаментальную проблему. По данным ЦБ, в августе 42% российского экспорта было оплачено в рублях. Это означает, что в страну поступает меньше долларов и евро, что снижает предложение иностранной валюты на внутреннем рынке. Как отмечает старший экономист «Синара Банка» Сергей Коныгин, чистая продажа валюты экспортерами в первом полугодии 2023 года составила лишь 24% от общего объема экспорта, что явно недостаточно для поддержки курса национальной валюты.
Таким образом, слабость рубля обусловлена не только нежеланием компаний продавать валютную выручку, но и объективным сокращением ее притока из-за роста доли расчетов в рублях. Иностранным покупателям российских товаров необходимо каким-то образом приобретать рубли, что создает дополнительный спрос на них, но не решает проблему валютного предложения. В такой ситуации возобновление бюджетного правила и связанных с ним валютных покупок может отправить курс доллара далеко за отметку в 100 рублей, что, впрочем, маловероятно в предвыборный год.
3. Реакция рынков и ближайшие перспективы
Несмотря на тревожные сигналы, немедленной паники на валютном рынке не произошло. Курс доллара остался около уровня 96 рублей. Однако следующая неделя может стать переломной. С одной стороны, Банк России планирует резко сократить объем своих валютных интервенций, которые были увеличены для поддержки рубля. С другой — начинается период пиковых налоговых выплат, когда экспортеры традиционно наращивают продажи валюты для расчетов с бюджетом. Если к середине недели рубль не покажет укрепления, к концу месяца может возобновиться волна девальвации.
4. Ситуация на фондовом рынке
Московская биржа сегодня демонстрировала противоречивую динамику. Индекс Мосбиржи в начале дня опускался ниже психологически важной отметки в 3000 пунктов, но затем отыграл падение и закрылся с ростом на 1%. Этот подъем частично был техническим — спекулянты закрывали короткие позиции на фоне роста стоимости маржинального фондирования после повышения ключевой ставки ЦБ.
Среди лидеров роста оказались акции самой Московской биржи (+5,6%), что логично на фоне роста ее процентных доходов, а также бумаги транспортных компаний — Новороссийского морского торгового порта (+7,1%) и Дальневосточного морского пароходства (+5,4%), чьи перспективы связаны с ростом внешнеторговых перевозок.
Менее очевидным выглядел рост акций черной металлургии («Северсталь», НЛМК, ММК), поскольку с 1 октября для них вводится дополнительный налог (курсовая рента), который негативно скажется на прибыли. Аналитики предполагают, что здесь могла сыграть роль какая-то непубличная информация.
В целом, эксперты скептически оценивают перспективы рынка. «Сейчас явно не хватает идей для покупок плюс возможность укрепления рубля, поэтому мы видим риск дальнейшего падения. Текущий отскок лучше использовать для сокращения позиций», — считает главный аналитик Промсвязьбанка Алексей Головинов. Он не исключает падения индекса Мосбиржи ниже 3000 пунктов уже на следующей неделе.
Обратите внимание: Китай,курс доллара,курс рубля,DXY,SP500,нефть,зол ото,новости,утро 09.11.
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: Глава Минфина предложил вернуться к расчету бюджета из базовой цены на нефть в $60.