В конце октября 2023 года Банк России предпринял решительный шаг, повысив ключевую процентную ставку сразу на 2 процентных пункта — до 21% годовых. Это значение стало максимальным за последнее десятилетие, вернувшись к уровню, который наблюдался в начале 2000-х годов. Такое резкое ужесточение монетарной политики стало ответом регулятора на ускорившийся рост потребительских цен, который в сентябре достиг 9,8% в годовом выражении.
1. Конфликт фискальной и монетарной политики
По мнению экспертов, в основе текущих экономических трудностей лежит фундаментальное противоречие. С одной стороны, правительство через бюджетные расходы активно стимулирует спрос, поддерживая экономический рост. С другой — Центральный банк, борясь с инфляцией, повышает ставки, что, по идее, должно этот спрос сдерживать. Игорь Николаев из Центра инновационной экономики РАН указывает, что такая разнонаправленность действий создаёт системный дисбаланс, который крайне сложно исправить. Пока в этом противостоянии побеждает фискальная политика, поскольку у бюджета больше ресурсов для влияния на экономику, чем у ЦБ.
2. Риски для банковского сектора и экономики
Резкий рост ключевой ставки немедленно отразился на рынке депозитов, где предложения стали достигать 20% и выше. Для банков это означает серьёзное увеличение стоимости привлекаемых средств. Главный риск заключается в том, смогут ли кредитные организации в будущем выполнять свои обязательства перед вкладчиками, если экономический рост начнёт заметно замедляться. Хотя непосредственной угрозы стабильности банковской системы сейчас нет, этот фактор требует постоянного мониторинга.
Более масштабной угрозой экономисты называют риск стагфляции — опасного сочетания стагнации производства и высокой инфляции. Прогнозы по росту ВВП на 2025 год могут быть пересмотрены в сторону снижения до 1%, что будет фактически означать остановку развития. По оценкам, такая ситуация может сложиться уже к середине следующего года.
3. Миф о «перегреве» и реальные проблемы
Экономист Андрей Бунич оспаривает тезис о перегреве российской экономики, который часто звучит как обоснование для ужесточения денежно-кредитной политики. С его точки зрения, говорить о перегреве можно в условиях финансовых пузырей, как в США или ЕС, где рыночная капитализация многократно превышает реальные показатели. Российская же финансовая система, напротив, существенно недокапитализирована. Её доля в мировой финансовой архитектуре примерно в пять раз меньше доли России в мировом ВВП.
Реальная проблема, по мнению Бунича, заключается не в перегреве, а в недостатке мощностей и инвестиций для развития новых, перспективных отраслей. Создание современных производств требует масштабных государственных и частных вложений, а высокие ставки этот процесс тормозят.
4. Пути решения и стратегические задачи
Повышение ставки, хотя и является вынужденной мерой для сдерживания инфляции, создаёт «паузу» в инвестиционной активности. Предприниматели откладывают запуск новых проектов, а бизнес предпочитает размещать свободные средства на депозитах, а не вкладывать в развитие. Существует риск, что Россия, как и Турция ранее, может войти в цикл постоянного повышения ставок без достижения желаемого эффекта по обузданию цен.
В качестве стратегического решения Андрей Бунич видит не дальнейшее закручивание гаек, а качественное расширение и укрепление национального финансового рынка. По его оценкам, его ёмкость должна быть увеличена примерно в пять раз. Ключевой задачей становится формирование полноценной суверенной финансовой системы, которая соответствовала бы новой структуре российской экономики, сложившейся в современных условиях, и была бы менее уязвима для внешних шоков.
Обратите внимание: Что делать, когда рынок падает?
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: Андрей Бунич: Необходимо расширять российский финансовый рынок и формировать суверенную финансовую систему.