Согласно свежему исследованию Bank of America, настроения на финансовых рынках кардинально изменились. Главный инвестиционный стратег банка Майкл Хартнетт отмечает, что, несмотря на сохраняющийся оптимизм в отношении фондового рынка в целом, инвесторы начали сокращать свои позиции в технологическом секторе, демонстрируя сдвиг в стратегии.
1. Новая иерархия угроз
Ключевым выводом последнего опроса управляющих фондами BofA стало то, что пандемия Covid-19 впервые с февраля 2020 года перестала быть главной заботой для профессиональных инвесторов. На первый план вышли совершенно иные вызовы.
Инфляция теперь рассматривается как основной «хвостовой риск» — событие с низкой вероятностью, но способное нанести максимальный ущерб портфелям. Обеспокоенность ростом цен выразили 37% респондентов мартовского опроса.
Немного отстает, но не менее значим, страх перед «истерикой сужения» (taper tantrum). Эту угрозу, под которой понимают резкую негативную реакцию рынка облигаций на возможное сворачивание ФРС программы количественного смягчения, назвали 35% участников исследования. Опрос охватил 220 крупных инвесторов, управляющих активами на общую сумму 630 миллиардов долларов.
Угрозы, связанные непосредственно с коронавирусом (например, сбои в вакцинации), опустились на третье место, набрав менее 15% голосов, что примерно в два раза меньше, чем месяцем ранее.
Эти три риска — инфляция, тапер-тантрум и ковид — значительно превзошли по уровню опасений такие факторы, как возможный пузырь на рынке акций, повышение налогов или ужесточение регулирования при администрации Байдена.
2. Движущие силы перемен
Смена приоритетов напрямую связана с успехами в борьбе с пандемией. В США ежедневно вакцинируются более 2 миллионов человек, что привело к резкому снижению числа госпитализаций и смертей. Ожидания скорого возвращения к нормальной жизни заставляют инвесторов пересматривать свои стратегии и готовиться к новой экономической реальности.
Опасения по поводу инфляции не беспочвенны. В этом году доходность государственных облигаций стремительно выросла, вернувшись к допандемийным уровням. Яркий индикатор — ставка «безубыточности» по 5-летним казначейским облигациям (разница между доходностью обычных облигаций и облигаций, защищенных от инфляции), которая достигла максимума за почти 13 лет.
Участники опроса считают, что рост доходности 10-летних казначейских облигаций до уровня в 2% может спровоцировать коррекцию на фондовом рынке (падение более чем на 10%). А скачок до 2,5% сделает облигации более привлекательными, чем акции, что кардинально изменит расстановку сил. Для сравнения: на момент публикации статьи эта доходность составляла около 1,6%.
Интересно, что несмотря на волатильность, вызванную ростом доходности, основные фондовые индексы продолжают демонстрировать силу. Промышленный индекс Dow Jones с начала года вырос на 7,7% во многом благодаря бумажным и промышленным компаниям (таким как Goldman Sachs, Boeing и Caterpillar), которые выигрывают от роста ставок и ожиданий бурного экономического восстановления.
Больше интересных статей здесь: Новости.
Источник статьи: Истерика на рынке облигаций. Спекулянты WallStreet предрекают инфляцию.