Скорее всего, Бундесбанку понадобится финансовая поддержка от государства, однако в текущих экономических условиях у правительства Германии нет свободных средств для этого.
Политика количественного смягчения (QE), проводимая Европейским центральным банком, привела к историческим убыткам для немецкого центрального банка (Bundesbank, BB). Впервые с 1979 года финансовый институт завершил год с отрицательным результатом. Основная причина — масштабная скупка государственных облигаций стран еврозоны, инициированная ЕЦБ. Поскольку эти облигации были приобретены в огромных объёмах, ожидается, что в ближайшем будущем убытки будут только увеличиваться.
1. Масштабы программы и её последствия
Программа количественного смягчения была запущена ЕЦБ в 2015 году, несмотря на возражения со стороны Бундесбанка. В рамках этой программы европейский регулятор приобрёл государственные облигации на общую сумму 2,7 триллиона евро. Примерно четверть от этого объёма, что составляет колоссальную сумму, пришлась на долю немецкого центробанка.
2. Двойной удар: QE и борьба с инфляцией
В более благоприятной экономической обстановке Бундесбанк, возможно, смог бы справиться с последствиями этих инвестиций самостоятельно. Однако ситуацию усугубила начавшаяся в прошлом году борьба с высокой инфляцией. ЕЦБ, как и другие мировые центробанки, стал резко повышать ключевую процентную ставку. Это привело к падению рыночной стоимости ранее купленных облигаций. Возник так называемый отрицательный спред: Бундесбанк теперь вынужден платить коммерческим банкам за их депозиты больше, чем получает доходности от своего портфеля облигаций. С каждым новым повышением ставки председателем ЕЦБ Кристин Лагард этот разрыв, а с ним и убытки немецкого регулятора, только растут.
3. Тревога руководства и позиция аудиторов
Президент Бундесбанка Йоахим Нагель начал выражать озабоченность ещё в марте, сообщив, что убытки за прошлый год составили 172 миллиона евро и были покрыты за счёт резервов, накопленных в предыдущие годы.
Хотя Нагель заявлял, что в текущем году банк сможет использовать свои резервы (19,2 млрд евро) и капитал (2,5 млрд евро), он предупредил, что в будущем этих средств может не хватить. Теперь Национальное контрольно-ревизионное управление Германии официально подтвердило факт убытков. Аудиторы пришли к выводу, что без дополнительной рекапитализации со стороны государства не обойтись. Это создаёт дополнительную нагрузку на государственный бюджет, который уже более года сводится с дефицитом, что контрастирует с гордостью Берлина за бездефицитное финансирование в 2010-х годах.
Обратите внимание: Мальдивы станут первой страной в мире, предлагающей программу лояльности путешественников!.
4. Потеря доходов для бюджета и альтернативный взгляд
Помимо необходимости потенциальной помощи банку, правительство Олафа Шольца лишилось ещё одного источника доходов — дивидендов от прибыльного центрального банка. За последнее десятилетие эти выплаты составили 22 миллиарда евро. Теперь неясно, когда Бундесбанк снова сможет направлять дивиденды в федеральную казну.
Впрочем, Йоахим Нагель не согласен с пессимистичной оценкой ревизоров. Он считает, что они необоснованно сгущают краски, и ситуация находится под контролем. По словам президента Бундесбанка, убытки могут быть покрыты за счёт будущих доходов, как это уже случалось в 1970-х годах. Не вдаваясь в детали, Нагель, вероятно, имеет в виду доходы от золотовалютных резервов банка, которые оцениваются в 170 миллиардов евро, а также значительный объём собственного капитала.
Больше интересных статей здесь: Новости.