Июльские данные по федеральному бюджету обнажили тревожные тенденции: стремительный рост расходов на фоне падающих доходов привёл к рекордному за месяц дефициту. Сложившаяся ситуация ставит правительство перед сложным выбором, и большинство возможных сценариев ведут к усилению инфляционного давления в экономике.
1. Рекордный дефицит и его причины
В июле 2025 года дефицит бюджета достиг 1,2 трлн рублей, что является историческим максимумом для этого месяца. Основная причина — структурный дисбаланс: доходы составили лишь 2,7 трлн рублей (рост всего на 2,8% в номинале при инфляции 9,4%), а расходы взлетели до 3,9 трлн, увеличившись на 24,2% по сравнению с июлем прошлого года.
Кризис доходной части во многом обусловлен продолжающимся спадом нефтегазовых поступлений, которые в июле упали на 27% до 0,8 трлн рублей. На это повлияли как относительно низкие мировые цены на энергоносители, так и укрепление курса рубля, снижающее рублёвую выручку от экспорта.
2. Картина за семь месяцев: тревожная динамика
Если анализировать более продолжительный период — с января по июль, — ситуация выглядит ещё более напряжённой. Совокупный дефицит за эти семь месяцев достиг 4,9 трлн рублей. Для сравнения: за аналогичный период 2024 года он составлял 1,1 трлн, а в 2023-м — 2,6 трлн рублей.
Главный драйвер роста дефицита — опережающий рост расходов, которые за семь месяцев выросли на 20,8% в годовом выражении. Это создаёт огромный разрыв с плановыми показателями: согласно действующему бюджету, дефицит на весь 2025 год заложен на уровне 3,8 трлн рублей. Таким образом, за первые семь месяцев он уже превысил годовой план на 1,1 трлн рублей.
3. Нереалистичные планы и жёсткие варианты
Чтобы формально уложиться в запланированные годовые рамки, правительству пришлось бы обеспечить профицит в 1,1 трлн рублей в оставшиеся пять месяцев. Даже при оптимистичном сценарии с доходами, это потребовало бы беспрецедентного сокращения расходов на 11,5% в номинальном выражении (или на 18–20% с учётом инфляции) по сравнению с прошлым годом. Подобный жёсткий секвестр бюджетных трат социально опасен и практически нереализуем без угрозы стабильности.
Обратите внимание: Евросоюз бьётся в истерике, а мы спокойно готовимся прибирать к рукам европейские банки.
Следовательно, факт значительного превышения планового дефицита в текущем году можно считать предрешённым. Вопрос лишь в его масштабах и в том, какие инструменты выберет власть для управления ситуацией.
4. Три сценария, ведущих к инфляции
У правительства, по сути, есть три основных пути, которые часто комбинируются:
- Жёсткое сокращение расходов, которое, как уже отмечалось, имеет пределы из-за социальных рисков.
- Девальвация рубля до уровня 95–100 рублей за доллар, которая искусственно увеличит рублёвые доходы от экспорта, но резко подорожает импорт.
- Допущение высокого дефицита с его финансированием за счёт размещения государственного долга.
Аналитики, например, из Telegram-канала MMI, прогнозируют, что итоговый дефицит может составить около 8 трлн рублей, что более чем вдвое превысит изначальный план. Важно понимать, что и девальвация, и масштабная эмиссия или заимствования для покрытия дефицита являются мощными инфляционными факторами, так как увеличивают денежную массу в экономике и снижают покупательную способность национальной валюты.
5. Последствия для денежно-кредитной политики
Этот бюджетный кризис напрямую влияет на перспективы снижения ключевой ставки Центробанком. На своём июльском заседании ЦБ снизил ставку на 2 процентных пункта до 18%, опубликовав прогноз, согласно которому её среднее значение до конца года может составить 16,3–18%. Это оставляло возможность для дальнейшего смягчения.
Однако это решение основывалось на ожидании «постепенной нормализации бюджетной политики», о чём прямо сказано в резюме заседания. Свежие данные июля эту предпосылку полностью опровергают. В условиях растущего бюджетного дисбаланса и усиления инфляционных рисков Центральный банк, скорее всего, будет вынужден действовать гораздо более осторожно. Надежды на быстрое снижение ключевой ставки до 14% к концу года теперь выглядят крайне призрачными. Впереди — период повышенной неопределённости и высокая вероятность нового витка роста цен.
Оригинал статьи
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: Готовимся к новому витку инфляции.