Индекс Nasdaq Composite продемонстрировал уникальную динамику, закрывшись в плюс шесть недель подряд — подобного не наблюдалось с января 2020 года. Этот впечатляющий рост во многом стал следствием беспрецедентного ажиотажа вокруг технологий искусственного интеллекта. Однако многие эксперты предупреждают: праздник на Уолл-стрит может быть близок к завершению, поскольку признаки перегрева рынка становятся всё более очевидными.
Легендарный инвестор Уоррен Баффет как-то заметил, что даже стадо леммингов кажется сборищем индивидуалистов по сравнению с поведением финансового сообщества, когда оно охвачено единой популярной идеей. Эта мысль, высказанная более трёх десятилетий назад, остаётся актуальной и сегодня, демонстрируя, как стадный инстинкт продолжает управлять рынками.
1. ИИ как новый объект коллективного помешательства
Сегодня эта коллективная мания связана с верой в то, что искусственный интеллект в корне изменит мир, причём изменения произойдут стремительно. Инвесторы убеждены, что прибыль компаний, имеющих отношение к ИИ — будь то разработчики вроде создателей ChatGPT, производители чипов или поставщики инфраструктуры, — взлетит уже в этом году. Дальнейшие перспективы кажутся и вовсе безграничными.
Безусловно, ИИ — это прорывная технология, масштаб которой сравнивают с изобретением компьютера, автомобиля или даже колеса. Однако подобные фундаментальные инновации меняют мир постепенно, на протяжении десятилетий. Тем не менее, в этом году на рынке воцарилось ощущение, что «технологическая сингулярность» наступила прямо сейчас, и всё ускорилось до невиданных темпов.
2. Дисбаланс на рынке: рост для избранных
Ажиотаж привёл к парадоксальной ситуации. В то время как широкий рыночный индекс S&P 500 с начала года вырос примерно на 10%, этот рост был обеспечен в основном горсткой технологических гигантов. Около 90% прироста индекса пришлось на так называемую «великолепную семёрку» крупнейших tech-компаний. Подавляющее большинство остальных акций либо остались на прежнем уровне, либо вовсе просели. Даже промышленный индекс Доу-Джонса, взвешенный по цене акций, а не по капитализации, не показал значительного роста.
Такая концентрация создала проблемы для многих управляющих фондами, чьи инвестиционные мандаты не позволяли делать столь крупные ставки на узкий сектор. Даже Кэти Вуд, известная своими смелыми инвестициями в технологии, продала акции Nvidia до начала их феноменального взлёта, сочтя их переоценёнными.
3. Смена парадигмы: от стоимостного инвестирования к росту
На волне эйфории вокруг ИИ многие инвесторы из числа широкой публики решили, что классическое стоимостное инвестирование (value investing) устарело, и пришло время делать ставку на рост (growth investing). Для профессионального управляющего такая резкая смена философии — редкость, но массовый инвестор часто следует за сиюминутным трендом, подтверждая правоту Баффета. По данным Bloomberg, только за два месяца (с 23 марта по 23 мая) ETF, ориентированные на стоимостные акции, потеряли $15.49 млрд оттока средств.
Обратите внимание: Нововведения в налоговом законодательстве 2021г. Что нового ждет бухгалтера с 1 января?.
История, однако, часто повторяется: широкая публика массово включается в игру, когда она уже близка к завершению. Есть признаки, что сейчас происходит именно это.
4. Крупные игроки начинают фиксировать прибыль
Пока фонды акций технологического сектора в конце мая зафиксировали рекордный недельный приток средств в $8.5 млрд (по данным BofA Global Research), крупные институциональные инвесторы уже начали сокращать свои позиции. Например, инвестиционный директор Edmond de Rothschild Asset Management Бенджамин Мелман сообщил о значительном снижении доли акций Nvidia в портфеле, сославшись на завышенные оценки.
Его скепсис понятен. Текущее соотношение P/E (цена/прибыль) Nvidia составляет астрономические 204,38, а прогнозное — 51,72. Удержание таких бумаг требует огромной веры в будущее ИИ. Стратег Citigroup Крис Монтегю отметил, что риски для индекса Nasdaq 100 смещены в сторону фиксации прибыли, а Майкл Хартнетт из Bank of America открыто заговорил о пузыре вокруг «великолепной семёрки».
5. Ралли меняет характер: лидеры сдают позиции
Несмотря на то что индексы в целом ещё демонстрируют рост, характер ралли меняется. Хотя Nasdaq Composite и завершил шестую неделю роста, прибавив 2.04%, движущая сила сменилась. Теперь рост обеспечивается более широким кругом акций на фоне ожиданий паузы в повышении процентных ставок ФРС и разрешения вопроса о потолке госдолга США.
Показательно, что главные бенефициары бума — полупроводниковые компании — начали сдавать позиции. Индекс Philadelphia Semiconductor, взлетевший на 38.3% с начала года, за неделю снизился на 1.25% и находится на 3.9% ниже своего недавнего пика. Акции Nvidia, подорожавшие с января на 169.1%, за неделю выросли лишь на 0.97%, но откатились на 6.23% от максимума. В последние торговые дни ни Nvidia, ни другие акции «семёрки» уже не лидировали на рынке, отставая даже от индекса Доу-Джонса.
«Никто так и не смог внятно объяснить, как эти компании планируют монетизировать ажиотаж вокруг ИИ в ближайшей перспективе, — заявил Майкл Ландсберг, главный инвестиционный директор Landsberg Bennett Private Wealth Management. — Когда компания вроде Nvidia за столь короткий срок получает такую высокую оценку, в этом нет рационального зерна».
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: На волне хайпа вокруг искусственного интеллекта Nasdaq Composite впервые с января 2020 года закрыл в плюс шесть недель подряд.