На прошедшей торговой неделе ключевые американские фондовые индексы S&P 500 и Nasdaq Composite показали худшие результаты с марта, прервав продолжительный рост. Ажиотаж вокруг искусственного интеллекта, который ранее подогревал рынок, пошел на спад, что привело к оттоку инвесторов из акций технологического сектора.
Ралли, подпитываемое энтузиазмом вокруг ИИ, позволило индексу Nasdaq Composite добиться редкой серии из восьми недель роста подряд — лишь пятой в текущем столетии. Однако эта полоса прервалась: технологический индекс потерял 1.01% за день и 1.4% за неделю.
1. Конец победной серии
Индекс S&P 500 завершил свою пятинедельную положительную серию, которая была лучшей с ноября 2021 года. За четыре торговых дня (понедельник в США был выходным) он снизился примерно на столько же, сколько и Nasdaq, а в пятницу упал на 0.77%. Для обоих индексов это стало самым значительным недельным падением с марта.
Промышленный индекс Доу-Джонса, который в меньшей степени зависит от «великолепной семерки» технологических гигантов, также не избежал снижения. Он потерял 0.65% за день и 1.7% за неделю, что свидетельствует о более широкой коррекции на рынке.
2. Передышка или разворот тренда?
Вопрос о том, закончилось ли это неожиданное и волатильное ралли, остается открытым и во многом зависит от позиции аналитика. Одни эксперты, подобно Бьорнеру, считают, что основной рост завершен, хотя и допускают возможность новых локальных попыток восстановления. Оптимисты же полагают, что текущее снижение — это лишь здоровая пауза перед новым рывком, который, впрочем, может быть отложен.
Показательной в этом смысле стала торговля акциями Apple. Самая дорогая компания мира в ходе сессии обновила исторический максимум, а ее капитализация на мгновение превысила 2.95 триллиона долларов. Однако к закрытию торгов бумаги все же ушли в минус на 0.17%, что отражает общую нервозность рынка.
Большинство крупнейших технологических компаний также завершили пятницу в отрицательной зоне — индекс Nasdaq 100 потерял 1%. Тем не менее, с начала года их рост остается колоссальным, и сторонникам бычьего сценария нетрудно представить текущую ситуацию как временную техническую коррекцию.
3. Факторы давления: слова ФРС и ликвидность
«Неудивительно, что на этой неделе рынки взяли паузу, поскольку инвесторы переваривают ястребиные комментарии председателя ФРС Джерома Пауэлла», — отметил рыночный стратег B. Riley Wealth Management Арт Хоган. Он добавил, что индексы успешно перешли из состояния перекупленности к более нормальным уровням, и не исключил продолжения консолидации на следующей неделе.
Однако у пессимистов свой взгляд на ситуацию.
Обратите внимание: S&P 500 сообщает о худшей неделе с октября, GameStop сообщает о еженедельном приросте на 400%.
Заявления Джерома Пауэлла о возможном дальнейшем повышении процентных ставок в этом году заставили многих задуматься о риске рецессии в США. Для акций, особенно технологических, высокая стоимость заемных средств — плохая новость не только на краткосрочную, но и на долгосрочную перспективу.Но проблема не только в словах регулятора. Для рынков важнее деньги, а с ликвидностью начинаются сложности. Казначейство США, после повышения потолка госдолга, активно размещает новые облигации, пополняя свой счет. За последние две с половиной недели остатки на нем выросли более чем на 340 миллиардов долларов, и этот процесс продолжится.
Параллельно Федеральная резервная система, которая ранее накачивала ликвидность в банковскую систему во время кризиса, теперь проводит количественное ужесточение (QT), сокращая свой баланс. За три месяца, с 22 марта по 21 июня, он уменьшился на 371 миллиард долларов.
4. Массовый отток и медвежьи настроения
Ситуацию усугубляет крупнейшая с 2021 года ребалансировка портфелей. По оценкам JPMorgan, к концу июня будут проданы акции на сумму около 150 миллиардов долларов, что само по себе может снизить мировые индексы на 5%.
Инвесторы уже начали выводить средства. Согласно данным Refinitiv, на этой неделе взаимные фонды США зафиксировали самый большой чистый отток с конца марта — 16.47 миллиардов долларов.
Стратег Bank of America Майкл Хартнетт отмечает первые признаки оттока капитала из акций технологических лидеров. Средства, инвестирующие в такие бумаги, понесли максимальные убытки за последние 10 недель.
Активизировались и короткие продавцы. Чистая «недостача» (short interest) по американским акциям в начале недели превысила 1 триллион долларов, достигнув максимума с апреля 2022 года.
5. Дорогой рынок в ожидании рецессии
Аргументы медведей выглядят убедительно, особенно на фоне высоких оценок рынка. Рост котировок при одновременном снижении корпоративных прибылей вернул мультипликатор P/E (цена/прибыль) для индекса S&P 500 к уровням сентября 2021 года. Примечательно, что обвал 2022 года начался с более низких значений этого показателя.
Некоторые аналитики ожидают существенного снижения. Например, BNP Paribas устанавливает целевую отметку для S&P 500 на уровне 3400 пунктов, что подразумевает падение более чем на 20% от текущих значений.
«Что важно для акций? Даже если компании готовы к рецессии — а об этом широко сообщалось — совсем не очевидно, когда вы смотрите на коэффициенты оценки, что то же самое относится и к рынку», — заявил стратег BNP Paribas Грег Бутл. Его слова подчеркивают разрыв между ожиданиями бизнеса и завышенными оценками на фондовом рынке.
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: Эта неделя оказалась для S&P 500 и Nasdaq худшей с марта.