В октябре наметилось замедление нисходящего тренда, который преобладал на американских фондовых площадках. Промышленный индекс Dow Jones продолжил снижение, зафиксировав третью неделю подряд в минусе, однако более широкий индекс S&P 500 сумел прервать череду падений, длившуюся весь сентябрь. Аналитики отмечают, что причины такого поведения рынка носят в основном технический характер, хотя в произошедшем можно усмотреть и элементы загадочности.
В последние месяцы фондовый рынок США, казалось, следовал всем календарным закономерностям. Август и сентябрь традиционно считаются слабыми месяцами для акций, и в этом году они оба закрылись с убытками. Сентябрь, имеющий особенно плохую историческую репутацию, вновь подтвердил свой статус худшего месяца в году, добавив к этому медвежью динамику торгов в период осеннего равноденствия.
С наступлением октября сезонные паттерны продолжили проявляться. Этот месяц исторически известен своей крайней нестабильностью, он становился свидетелем как масштабных обвалов, так и впечатляющих ралли. Нестабильность подтвердилась сразу: индекс волатильности VIX, отражающий ожидания инвесторов, в первые дни октября взлетел до максимумов с мая. Таким образом, октябрь начал оправдывать свою репутацию периода повышенных рисков как для покупателей, так и для продавцов акций.
1. Неожиданный поворот на фоне сильных данных
На прошедшей неделе динамика торгов была противоречивой: рост индексов сменялся падением. Новостной фон был типичным для текущего момента: сильные экономические данные воспринимались рынком негативно, так как увеличивали вероятность ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы (ФРС). Особое внимание уделялось статистике с рынка труда.
Ожидания перед публикацией ключевых данных разделились. «Быки» надеялись на слабый отчет по занятости, который мог бы остановить цикл повышения ставок. «Медведи», напротив, ожидали сильных цифр и наращивали короткие позиции. Реальность превзошла все прогнозы: в сентябре в США было создано 336 тысяч новых рабочих мест, что почти вдвое превысило ожидания аналитиков, а уровень безработицы остался стабильным на низком уровне 3,8%.
Казалось бы, такой отчет, свидетельствующий о перегреве экономики, должен был обрушить рынок. Так и произошло в первые минуты торгов: доходность долгосрочных гособлигаций достигла максимумов с 2007 года, а фондовые индексы открылись с существенным падением. Однако спустя всего 40 минут произошёл резкий и, на первый взгляд, нелогичный разворот.
Индекс S&P 500, просевший утром на 0,9%, завершил день ростом на 1,2%. Это позволило ему выйти в плюс по итогам первых пяти торговых дней октября и прервать четырёхнедельную серию падений. Технологичный Nasdaq Composite показал ещё более впечатляющий отскок, завершив день ростом на 1,6% после аналогичного утреннего падения.
Обратите внимание: 13 октября 2020г. ЦБ анонсировал разработку цифрового рубля..
Лишь индекс Dow Jones, прибавивший 0,9%, не смог отыграть потери и закрыл неделю в минусе в третий раз подряд.Столь резкий разворот на фоне, казалось бы, негативных новостей ошеломил многих участников рынка. Даже финансовые телеканалы отмечали, что трейдерам не до конца ясны причины произошедшего.
2. Множество теорий для объяснения аномалии
Среди экспертов не было единого мнения. Некоторые аналитики открыто признавались, что не понимают логики движения рынка. Другие ссылались на скучные, но распространённые объяснения вроде «технической перепроданности». Однако нашлись и те, кто предложил целый спектр версий.
«Вопрос о том, являются ли хорошие новости хорошими или плохими, стал одним из величайших оксюморонов Уолл-стрит», — прокомментировал ситуацию главный инвестиционный директор Independent Advisor Alliance Крис Заккарелли.
Одна из популярных версий гласит, что рынок обратил внимание не только на рост занятости, но и на то, что рост заработной платы оказался ниже ожидаемого. Это могло быть расценено как сигнал о том, что инфляционное давление ослабевает, несмотря на сильную экономику, что в перспективе может успокоить ФРС.
«Я сейчас очень оптимистичен, — заявил стратег Cerity Partners Джим Лебенталь. — Как только мы получим данные по индексу потребительских цен (ИПЦ) и индексу цен производителей (ИЦП), и если эти цифры окажутся хорошими, мы немедленно перестанем говорить о ФРС».
Были и более экзотические предположения, например, о влиянии незначительного снижения доходности гособлигаций с многолетних максимумов. Также позитив внесли сообщения о прогрессе в переговорах между автопроизводителями и профсоюзами, что снизило риски для экономики. Однако основные причины разворота, по мнению многих наблюдателей, были чисто техническими.
«Медведи», достигнув своих целей и увидев, что индексы приблизились к ключевым уровням поддержки (например, 200-дневной скользящей средней для S&P 500), начали массово фиксировать прибыль по коротким позициям. Делать это в пятницу перед выходными — стандартная практика для снижения рисков. Их действия спровоцировали волну скупки со стороны других участников, что и привело к мощному отскоку, который, вопреки фундаментальной логике, идеально вписался в сезонные закономерности.
3. Власть сезонных закономерностей
Октябрь не зря называют «убийцей медвежьих трендов». Несмотря на репутацию нестабильного месяца, его средняя доходность за многие десятилетия положительна. Именно в октябре часто происходят развороты после традиционно слабого сентября.
Сентябрь же — единственный месяц, который на протяжении более чем двух столетий в среднем приносил инвесторам убытки (даже с учётом дивидендов). Профессор Уортонской школы Джереми Сигел как-то подсчитал, что инвестор, вкладывавшийся в акции с октября по август на протяжении ста лет, превзошёл бы по доходности инвестора, державшего акции весь год, в пять раз. Тот же, кто инвестировал только в сентябре, потерял бы две трети капитала.
Такая сезонная аномалия кажется загадочной. Существует множество теорий, пытающихся её объяснить: от влияния окончания курортного сезона и начала нового финансового года до президентского цикла и даже плохой погоды. Некоторые учёные считают это цепью совпадений, которая, укоренившись в сознании инвесторов, стала самосбывающимся пророчеством.
Как бы то ни было, наблюдая эту закономерность из года в год, даже серьёзные аналитики не могут её игнорировать. Так, сам Джереми Сигел на этой неделе, опираясь на исторические данные, предсказал в эфире CNBC, что акции завершат год выше текущих уровней.
Однако слепое следование календарным приметам само по себе является аномалией. Если бы рынок двигался исключительно по сезонным шаблонам, это была бы совсем другая игра. В реальности же никакая календарная закономерность не может отменить фундаментальные факторы: дальнейшие действия ФРС, риски рецессии или корпоративные результаты, которые в конечном итоге и определяют стоимость акций.
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: С началом октября падение на фондовом рынке США притормозило.