В середине сентября Центральный банк России принял решение, которое для многих стало неожиданностью: ключевая процентная ставка была повышена на целый процентный пункт, достигнув уровня 19% годовых. Основной причиной, озвученной регулятором, стало ускорение инфляции, которое вновь превысило прогнозные значения. Это означает, что для сдерживания роста цен денежно-кредитная политика требует дальнейшего ужесточения.
1. Неожиданное решение и критика
Решение ЦБ вызвало волну критики в медиа и среди экспертов. Многие указывали на замедление темпов экономического роста, что, по их мнению, должно было склонить регулятора к более мягкой позиции. Особое недоумение вызвал тот факт, что незадолго до заседания в аналитических материалах Банка России действительно отмечались риски экономического замедления. Это было воспринято рынком как сигнал к возможной паузе в цикле повышения ставок. Таким образом, часть критики была направлена не столько на суть решения, сколько на коммуникационные сбои, которые ввели участников рынка в заблуждение.
2. Логика Центробанка: спрос против предложения
Опубликованный недавно протокол заседания раскрыл логику регулятора. Участники обсуждения признавали факт замедления экономики, но пришли к выводу, что его причины носят преимущественно структурный, а не циклический характер. Главным ограничивающим фактором стал перегрев рынка труда, где уровень безработицы в июле опустился до рекордно низких 2.4%. Это означает, что замедление происходит на стороне предложения (нехватка рабочих рук сдерживает производство), в то время как внутренний спрос населения остается высоким. Растущий разрыв между спросом и предложением создает мощное инфляционное давление, для сдерживания которого и требуется дорогая денежная политика.
3. Насколько реально «жесткая» политика? Загадка реальной ставки
Самый частый аргумент противников ужесточения: политика и так слишком сурова. Для оценки её строгости экономисты используют показатель реальной процентной ставки — это номинальная ставка за вычетом инфляции. Однако здесь кроется главная сложность: какую именно инфляцию вычитать?
Чаще всего берут годовую потребительскую инфляцию (за август — 9.1%). При такой цифре реальная ставка выглядит очень высокой: около 10%. Но этот показатель отражает прошлое, а ставки ориентированы на будущее. Более корректно использовать инфляционные ожидания, но их сложно точно измерить.
Альтернативный подход — смотреть на текущую, «разогнанную» инфляцию. Например, сезонно скорректированный годовой темп (SAAR) за последние три месяца (июнь-август) составлял около 11%. В этом случае реальная ставка уже не 10%, а 8%. Это по-прежнему много, но картина начинает меняться.
4. Главная проблема: официальная инфляция против реальной
Проблема выбора показателя инфляции глубже, чем кажется. Официальная статистика (Росстат) имеет системную тенденцию к занижению инфляции. Причины очевидны: от уровня инфляции зависят индексации социальных выплат и расчет реальных доходов населения. Использование методик вроде «гедонистической корректировки» позволяет статистикам показывать более низкие цифры, чем те, что ощущают люди в магазинах.
5. Взгляд из кошелька: дефлятор ROMIR
Более объективную картину дает независимый расчет аналитического центра ROMIR. Его дефлятор — это индекс цен на товары повседневного спроса, основанный на данных о реальных ценах и фактических покупках 40 тысяч россиян. Эта инфляция ближе к тому, что чувствуют граждане.
Согласно данным ROMIR, в августе 2024 года цены на повседневные товары выросли на 21.6% в годовом выражении. Это и есть «истинная» инфляция для семейного бюджета.
Если рассчитать реальную ключевую ставку по этой цифре, результат ошеломляет: она становится глубоко отрицательной (19% — 21.6% = -2.6%).
6. Вывод: почему люди берут кредиты при высоких ставках?
Этот расчет проливает свет на парадокс: несмотря на рекордно высокие номинальные ставки, спрос на кредиты остается. Люди на своем опыте видят, что цены на необходимые товары и услуги растут гораздо быстрее официальных 9%. Они ожидают, что эта динамика сохранится. В такой ситуации брать кредит сегодня, чтобы купить товар, который завтра будет еще дороже, может казаться рациональным решением, даже под 20% годовых. Таким образом, Центробанк, повышая ставку, борется не с абстрактной цифрой в 9%, а с реальной инфляцией в 20%, которую ощущает население.
Последние новости о банках, банковских картах, сбережениях и финансовых рынках — в теме «Свободная пресса».
Обратите внимание: Цб повысил ключевую ставку - что это значит для простых людей?.
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: Почему ЦБ опять поднял ключевую ставку.