Здравствуйте, уважаемые читатели. В текущей рыночной ситуации наблюдается целый ряд тревожных факторов, которые, на мой взгляд, противоречат продолжающемуся росту котировок и указывают на высокую вероятность скорой коррекции. Давайте детально разберём эти ключевые индикаторы.
1. Индекс потребительского доверия: слабость конечного драйвера
- Первый и, пожалуй, самый важный фактор — это индекс настроения потребителей.
Индекс настроения потребителей
Потребительские расходы — это фундаментальный двигатель экономического роста, особенно в США, но также и в глобальном масштабе. Снижение доверия и расходов потребителей напрямую бьёт по выручке компаний. Хотя на графике мы наблюдали временный всплеск, он был обусловлен исключительно беспрецедентными фискальными вливаниями в триллионы долларов. На прошедшей неделе индекс вновь показал снижение, что является негативным сигналом. В связи с этим, инвестиции в реальный сектор экономики (розничная торговля, развлечения, услуги) сейчас выглядят крайне рискованными.
2. Завышенные оценки: мультипликатор P/S бьёт рекорды
- Второй тревожный звонок — это зашкаливающие мультипликаторы, в частности, отношение цены к выручке (P/S).
P/S S&P 500
В настоящее время этот показатель обновляет исторические максимумы, приближаясь к уровням пузыря доткомов начала 2000-х. Значения в диапазоне 1.5-2 обычно считаются приемлемыми, но текущие уровни указывают на сильнейшее переоценение рынка. Рост вызван не фундаментальными улучшениями, а избыточной ликвидностью: акции дорожали на фоне падающей прибыли. За последние пять лет прибыль компаний выросла лишь на несколько процентов, в то время как индекс S&P 500 прибавил около 80%. Эта серьёзная дивергенция не может длиться вечно — рано или поздно графики прибыли и котировок должны сойтись, что, вероятно, и спровоцирует глубокую коррекцию.
Фото Яндекс
3. Бремя корпоративных долгов
- Третий фактор риска — стремительный рост корпоративного долга в США.
Корпоративный долг США
За первое полугодие долг американских компаний увеличился на 1 триллион долларов, а его общий объём достиг 11 триллионов. К концу года он, вероятно, превысит 12 триллионов. Когда корпоративные долги растут быстрее, чем экономика в целом, это создаёт предпосылки для системного кризиса. В 2020 году ситуацию удалось сгладить массированными вливаниями, однако решать накопленные проблемы придётся уже в следующем году.
4. Денежная масса M2: искусственный стимул роста
- Наконец, главная причина текущего ралли — это взрывной рост денежной массы.
Денежная масса М2
Несмотря на отсутствие роста прибыли, индексы бьют рекорды. Всё становится понятно, если взглянуть на агрегат денежной массы М2, отражающий объём средств в обращении. Только в США прирост составил около 4 триллионов долларов, а в мировом масштабе — примерно 12 триллионов. Именно этот «денежный навес» является основной движущей силой рынка. Инвесторам, пришедшим на рынок в этом году, важно понимать: такой рост — аномалия, подпитываемая стимулами, а не фундаментальными улучшениями. Коррекция — лишь вопрос времени.
Хочу подчеркнуть, что моя цель — не запугать, а предоставить пищу для аналитического осмысления ситуации. В условиях высокой неопределенности одна из самых надёжных стратегий — это регулярное инвестирование равными суммами (например, метод усреднения долларовой стоимости). Это позволяет диверсифицировать риски во времени и смягчить последствия рыночной волатильности.
Желаю вам взвешенных решений и успешных инвестиций. Оставайтесь на канале, подписывайтесь, ставьте лайки и делитесь своим мнением в комментариях.
