Министр финансов США Скотт Бессант предупредил Конгресс о реальной угрозе дефолта по государственному долгу уже в августе, если не будет своевременно повышен или приостановлен законодательный потолок заимствований. Это предупреждение прозвучало в официальном письме, адресованном лидерам законодательной власти страны.
На сегодняшний день объём государственного долга Соединённых Штатов достиг рекордных 36,8 триллионов долларов, что эквивалентно 122,8% от годового ВВП страны. Бессант указал, что казначейские средства, вероятно, будут исчерпаны в августе, когда Конгресс традиционно уходит на каникулы, и призвал решить вопрос с лимитом долга до середины июля.
1. Проблема долга смещается к кредиторам
По мнению Александра Разуваева, члена наблюдательного совета Российской ассоциации финансовых аналитиков, сама суть проблемы американского долга кардинально изменилась. Сегодня она представляет собой не столько внутреннюю трудность для США, сколько серьёзную стратегическую головоломку для стран-кредиторов, и в первую очередь — для Китая. Американская экономическая модель, основанная на постоянном наращивании долгов, продолжает функционировать, что подтверждалось ещё во времена президентства Барака Обамы.
В прошлом, когда Федеральная резервная система (ФРС) удерживала процентные ставки близкими к нулю, обслуживание колоссального долга было относительно дешёвым. Однако ситуация резко изменилась после пандемии COVID-19. Масштабная денежная эмиссия (около 3 триллионов долларов) спровоцировала всплеск инфляции, что вынудило ФРС резко поднять ставки до 5,5% годовых. В текущих условиях, при ставке в 4,5%, выплаты по долгу стали серьёзной нагрузкой для бюджета, что делает повышение его потолка неизбежным шагом.
2. Стратегические манёвры США: от нулевых ставок до реструктуризации
Эксперт указывает на возможные пути решения проблемы для Вашингтона. Одним из ключевых инструментов может стать возврат к нулевой или околонулевой ключевой ставке ФРС. Учитывая, что текущая инфляция в США (2,4–3%) лишь незначительно превышает целевой показатель в 2%, такое снижение стало бы возможным. Это поддержало бы реальный сектор и фондовый рынок, повысило доверие потребителей и, что критически важно, радикально снизило бы стоимость обслуживания госдолга. При нулевых ставках теоретическое ограничение на размер долга перестаёт быть актуальным.
Более радикальным сценарием, который также обсуждается, является реструктуризация американского долга. Этот процесс может быть проведён избирательно, в зависимости от отношений США с тем или иным кредитором. Например, для союзников вроде Саудовской Аравии обмен может пройти по курсу 1 к 1, а для геополитических конкурентов, прежде всего Китая, — по невыгодному курсу, например, 1 к 10. Подобные действия могут быть оправданы политической риторикой о «нечестной» торговой практике и получении Китаем выгоды от владения американскими облигациями.
3. Почему кредиторы бессильны?
Даже в случае такой дискриминационной реструктуризации у крупных кредиторов, таких как Китай, будет крайне мало рычагов влияния. Казначейские облигации США (Treasury bonds) по-прежнему будут восприниматься мировым рынком как самый надёжный актив. Ведущие рейтинговые агентства — Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch Ratings, будучи американскими институтами, вряд ли рискнут кардинально занизить суверенный кредитный рейтинг США, даже если отношение долга к ВВП останется критически высоким. Таким образом, основные потери от подобных манёвров лягут на китайских инвесторов, в то время как для США и их ближайших партнёров последствия будут минимальными.
4. Валютные войны и риски для экономики
Переход к нулевой ставке также ослабит доллар, что может стать инструментом поддержки американского экспорта и новой формой торговой войны. Подобная тактика уже применялась США в конце 1980-х годов против японской иены. В современном контексте политика Дональда Трампа может ознаменовать начало эпохи полномасштабных валютных конфликтов.
Что касается непосредственного риска дефолта, то эксперты допускают лишь краткосрочный технический дефолт, который не остановит торговлю облигациями. Более вероятен временный «шатдаун» — приостановка работы неключевых правительственных учреждений, что, однако, не парализует экономику благодаря её гибкости.
Главной же внутренней угрозой для США остаётся перегретый фондовый рынок, капитализация которого почти вдвое превышает годовой ВВП страны (185–200%). Такая переоценка создаёт риск масштабной коррекции, особенно в отсутствие новых технологических прорывов, способных её оправдать.
В качестве позитивного фактора отмечается деятельность Департамента эффективности государственного управления (DOGE) под руководством Илона Маска, которая уже позволила сэкономить сотни миллиардов долларов. Дальнейшая оптимизация расходов в сочетании со стимулирующей денежной политикой теоретически может даже привести бюджет США к профициту, особенно если экономический рост окажется выше пессимистичных прогнозов МВФ.
Обратите внимание: ВВП Китая вырос на 2,3% в 2020 году.
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: Госдолг США — это куда большая проблема для Китая и других кредиторов, нежели для Америки.