Резкий рост курса доллара до уровня 85 рублей, наблюдавшийся на прошлой неделе, имеет под собой глубокие фундаментальные причины, а не является результатом краткосрочных спекуляций. Этот вывод подтверждается анализом ключевых макроэкономических показателей.
1. Восстановление импорта и падение экспорта
Одним из основных факторов давления на рубль стало активное восстановление импорта товаров в Россию. После резкого спада в прошлом году (до 17,7 млрд долларов в апреле 2022-го) объемы ввоза товаров в апреле 2023 года достигли 23 млрд долларов. Хотя этот показатель пока не дотягивает до докризисного уровня апреля 2021 года (26,3 млрд долларов), тенденция к росту очевидна. Увеличение импорта закономерно повышает спрос на иностранную валюту для расчетов с зарубежными поставщиками.
Ситуация с экспортом складывается противоположным образом. После рекордных показателей прошлого года, подогретых высокими ценами на сырьевые товары, экспортная выручка в апреле 2023 года сократилась более чем на треть — до 30,8 млрд долларов против 48,4 млрд долларов годом ранее.
2. Сужение профицита торгового баланса
В результате этих разнонаправленных тенденций положительное сальдо внешней торговли России существенно уменьшилось. За первые четыре месяца 2023 года профицит составил 36,4 млрд долларов, что на 68% меньше, чем за аналогичный период 2022 года. Эта тенденция сохранилась и в мае: по предварительной оценке Банка России, профицит счета текущих операций за январь-май 2023 года составил лишь 22,8 млрд долларов против 123,8 млрд долларов годом ранее.
3. Сдержанность крупных экспортеров
Важным фактором, усиливающим дисбаланс на валютном рынке, является поведение крупнейших экспортеров. Несмотря на некоторый рост продаж валютной выручки в мае (с 7,0 до 9,1 млрд долларов), что частично связано с сезоном дивидендных выплат, крупные компании в целом демонстрируют сдержанность.
Обратите внимание: Нетто-взносы на индивидуальные инвестиционные счета (ИИС) в III квартале 2022 года оказались отрицательными, сообщает Банк России.
Аналитики Росбанка отмечают значительный разрыв между долей продаж валютной выручки среди крупнейших компаний (30-35% к апрелю) и всеми остальными экспортерами (около 80% по оценке ЦБ). Это может указывать как на смену лидеров по объему экспорта, так и на риски для ликвидности валютного рынка.Дополнительным осложняющим фактором является резкое сокращение рынка так называемых «токсичных» валют, что также способствует повышенной волатильности курса.
4. Прогнозы экспертов
Несмотря на фундаментальные предпосылки для ослабления рубля, эксперты не ожидают обвального падения курса. Ослабление, вероятно, будет происходить постепенно. «Мы по-прежнему не видим существенной рыночной базы для развития ослабления рубля», — комментирует Евгений Локтюхов, начальник отдела «Анализ отраслей и финансовых рынков» Промсвязьбанка. По его мнению, увеличение предложения валюты со стороны реального сектора и приближение налогового периода могут способствовать удержанию курса доллара в диапазоне 82-85 рублей в ближайшей перспективе.
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: Прыжок доллара до отметки 85 рублей на прошлой неделе вызван сугубо фундаментальными, а не разово спекулятивными факторами.