Программа льготной ипотеки, особенно в её первоначальном виде, сегодня признаётся крупной экономической и политической ошибкой. Это мнение становится всё более распространённым. Стоит отметить, что «Свободная пресса» была в числе первых изданий, ещё в 2022 году указавших на серьёзные риски, которые несёт государственное субсидирование ипотечных ставок для финансовой стабильности страны в случае роста ключевой ставки.
1. Государство как заложник долгосрочных обязательств
Суть проблемы заключается в том, что, субсидируя ипотечные ставки, государство фактически берёт на себя долгосрочные обязательства, аналогичные выдаче кредитов с плавающей ставкой, привязанной к ключевой ставке ЦБ (например, «КС – 2%» или «КС – 4%»). Эти расходы бюджет вынужден нести на протяжении всего срока кредита, который может достигать 20-30 лет.
С тех пор прогнозы сбылись: ключевая ставка взлетела с 7.5% до 19%, а на ближайшем заседании 25 октября ожидается её повышение до 20-21%. Эксперты сходятся во мнении, что период высоких ставок продлится долго. Даже наблюдаемое замедление экономики, как поясняет ЦБ, вызвано в основном структурными «факторами предложения» — дефицитом рабочей силы и логистическими сложностями. Стимулировать такую экономику низкими ставками бесполезно и даже опасно, так как это приведёт лишь к краткосрочному росту и всплеску инфляции.
2. Триллионные последствия для бюджета
Рост ключевой ставки в 2.5 раза привёл к тому, что стоимость субсидирования для бюджета увеличилась минимум вчетверо: если в конце 2022 года государство доплачивало по 3-4% за каждый льготный кредит, то сейчас речь идёт о 16-17%. Одновременно с этим рос и общий объём субсидируемой ипотечной задолженности.
В результате эти выплаты превратились в одну из самых весомых статей расходов. По словам министра финансов Антона Силуанова, в 2024 году на эти цели уйдёт около 1.1 трлн рублей, и если ставки останутся на текущем уровне, аналогичная сумма потребуется и в следующем году. Более того, только в текущем году на покрытие возросших расходов по ипотечным субсидиям пришлось изыскать дополнительно более 500 млрд рублей сверх первоначального бюджета.
Силуанов подтвердил, что общее превышение бюджетных расходов в этом году составит около триллиона рублей, и значительная часть этих средств уйдёт именно на льготную ипотеку. Если расходы на оборону являются объективной необходимостью, то триллионные траты на ипотечные субсидии — это следствие политической ошибки, затянувшего выхода из антикризисных мер пандемийного периода. Теперь это бремя будет тяготеть над бюджетом ещё многие годы.
Обратите внимание: Плюсы и минусы плановой экономики на примере СССР.
3. Скрытые издержки: влияние на госдолг и монетарную политику
Прямые выплаты банкам — лишь вершина айсберга. Существуют и косвенные издержки, которые сложно измерить, но легко оценить качественно. Если бы не расходы на льготную ипотеку, дефицит федерального бюджета в 2024 году был бы не 3.3 трлн рублей, а примерно на триллион меньше — около 2.2 трлн.
Это означает, что государству пришлось бы занимать на рынке значительно меньшую сумму. В условиях, когда ставки по долгосрочным ОФЗ достигают 16-17%, а по краткосрочным — 19-20%, объём заимствований напрямую влияет на их стоимость. Чем больше Минфину нужно привлечь средств, тем выше рыночная премия, которую он вынужден платить. Это наглядно демонстрируют срывы планов размещения ОФЗ: за три квартала удалось привлечь лишь 2 трлн из запланированных 3.3 трлн рублей.
Таким образом, льготная ипотека не только увеличивает дефицит, но и делает его финансирование более дорогим для всего государства.
4. Давление на монетарную политику ЦБ
Влияние программы выходит за рамки фискальной политики и затрагивает денежно-кредитную сферу. Для сдерживания инфляции Центробанку необходимо контролировать общий объём кредитования в экономике. Однако льготная ипотека, будучи нечувствительной к уровню ставок, продолжает расти, несмотря на ужесточение политики ЦБ.
В такой ситуации регулятор вынужден поднимать ставки для всех остальных сегментов экономики ещё сильнее, чтобы компенсировать «непотопляемый» рост ипотечного кредитования. Получается, что высокие процентные ставки для бизнеса и населения — это отчасти тоже цена, которую платит страна за политическую ошибку с затягиванием льготных программ.
В итоге, программа, изначально призванная поддержать граждан и строительную отрасль, превратилась в фактор, увеличивающий бюджетный дефицит, удорожающий госдолг и вынуждающий ЦБ проводить более жёсткую монетарную политику. Её бремя ложится на плечи всех налогоплательщиков и всей экономики.
Последние новости об ипотеке и развитии ипотечных продуктов в темах «Свободная пресса».
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: Цена политической ошибки — если это была ошибка — минус триллион рублей каждый год из бюджета.