Центральный банк России продолжает последовательную борьбу с инфляцией, и его действия становятся всё более решительными. Прогнозы по ключевой процентной ставке вновь были серьёзно пересмотрены в сторону повышения. При этом в обществе наметился важный сдвиг: растёт понимание, что сдерживание роста цен необходимо, несмотря на сложности. Дискуссия постепенно уходит от простой критики регулятора за «излишнюю жёсткость» к более конструктивному обсуждению того, как в условиях высоких ставок можно поддерживать действительно важные для страны отрасли.
1. Октябрьское решение и шокирующие данные
На заседании 25 октября ЦБ повысил ключевую ставку сразу на 2 процентных пункта, до 21%. Это решение, хотя и ожидаемое, стало ответом на тревожные макроэкономические показатели. Новые данные по инфляции и инфляционным ожиданиям оказались хуже прогнозов. Так, сезонно скорректированная месячная инфляция в сентябре достигла 9,8% в годовом выражении, что подтвердило опасения о резком ускорении роста цен (в августе годовой показатель был на уровне 7,5%).
Инфляционные ожидания населения и бизнеса также резко выросли. По данным опросов, граждане в октябре ожидают роста цен на 13,4% за год, что на 0,9 п.п. больше, чем месяцем ранее. Это усиливает риски дальнейшего раскручивания инфляционной спирали, когда ожидания высоких цен начинают подталкивать их реальный рост.
2. Существенный пересмотр прогнозов
Октябрьское заседание было эталонным, то есть на нём ЦБ представил обновлённые макропрогнозы. Регулятор не просто подтвердил, но и ужесточил свою позицию, существенно пересмотрев траекторию ключевой ставки вверх.
Прогноз по инфляции на 2024 год повышен с 6,0–7,0% до 8,0–8,5%. Теперь ЦБ допускает возможность повышения ставки до 23% уже в декабре. В базовом сценарии средняя ключевая ставка в 2025 году ожидается на уровне 17–20% (ранее 14–16%), а в 2026 году — 12–13%. Даже в более отдалённой перспективе инфляция, по новым оценкам, вернётся к цели 4% позже.
Ещё более показателен пересмотр в документе «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики». Диапазон средней ставки в 2025 году в проинфляционном сценарии (который ЦБ считает наиболее вероятным) повышен с 16–18% до 20–23%. В рисковом сценарии этот показатель может составить 22–25%. Эти цифры, которые несколько месяцев назад казались шоком, теперь становятся новой реальностью.
3. Влияние на бюджет и экономику: не только минусы
Высокие ставки, безусловно, создают нагрузку на государственный бюджет, увеличивая расходы на субсидирование льготных кредитов (в первую очередь ипотечных) и на обслуживание госдолга. Однако в современных условиях их влияние на экономику неоднозначно.
В ситуации острого дефицита ресурсов, прежде всего рабочей силы, жёсткая денежно-кредитная политика выполняет важную функцию перераспределения. Она ограничивает кредитование и активность в «неприоритетных» секторах (например, в потребительском ритейле или спекулятивном строительстве), направляя ограниченные ресурсы — капитал и кадры — в отрасли, которые государство считает стратегическими. Речь идёт об оборонно-промышленном комплексе, высокотехнологичном импортозамещении и автоматизации производства.
Обратите внимание: "Европа оставила Прибалтику": Заводы закрываются, люди выходят на улицы..
С этой точки зрения, ввод в эксплуатацию одного современного завода может быть важнее для долгосрочного развития страны, чем строительство сотни торговых центров, даже если последние дают больший краткосрочный вклад в рост ВВП. Жёсткая монетарная политика, по сути, помогает решать структурные задачи экономики.
4. Проблемы поддержки и сдвиг в общественной дискуссии
Конечно, процесс перераспределения идёт не гладко. Не все компании из приоритетных отраслей получают достаточную господдержку для компенсации высоких кредитных ставок. Яркой иллюстрацией стала недавняя реплика главы «Ростеха» Сергея Чемезова о том, что прибыль корпорации «съедается» процентами по кредитам. Хотя для такого гиганта проблема, скорее всего, будет решена в ручном режиме, для множества небольших высокотехнологичных компаний она действительно критична.
Важно, что дискуссия в обществе и среди власти сместилась в конструктивное русло. Если год назад, при ставке в 15%, звучали в основном вопросы о том, «как бизнесу выжить», то сейчас, при 21%, фокус сместился на то, как эффективно организовать поддержку ключевых проектов и отраслей. Это более сложный, но и более продуктивный уровень обсуждения.
Однако простого увеличения бюджетного финансирования недостаточно. Если, например, всем компаниям начать выдавать льготные кредиты на покупку промышленных роботов, а их производство не будет быстро масштабировано, это приведёт не к росту автоматизации, а лишь к резкому росту цен на роботов. Необходим взвешенный, точечный подход, учитывающий возможности реального сектора и цепочки поставок.
Тот факт, что эти сложные вопросы наконец-то выносятся на серьёзное обсуждение в Госдуме и правительстве, даёт повод для осторожного оптимизма. В условиях жёстких внешних ограничений понимание необходимости системной работы над структурой экономики — уже шаг вперёд.
Публикуется в сокращенном виде. Полный текст здесь.
Последние новости о банках, банковских картах, сбережениях и финансовых рынках — в бесплатных темах новостей».
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: Лучше ввести в эксплуатацию один завод, чем сто торговых центров.