1. Резкое ускорение инфляции в ноябре
Опубликованные 11 декабря данные Росстата за ноябрь демонстрируют тревожную динамику, которая, вероятно, вынудит Центробанк пойти на очередное резкое повышение ключевой ставки. Как мы прогнозировали ранее, инфляционные процессы набирают опасные обороты.
По итогам ноября месячная инфляция достигла 1,43%. Если пересчитать этот показатель в сезонно скорректированные годовые темпы (SAAR), что делает ЦБ, то получится устрашающая цифра — около 13,7%. Для сравнения, в октябре и сентябре этот показатель составлял 8,5% и 10,0% соответственно.
2. Тревожные сигналы и фундаментальные причины
Особую тревогу вызывает средняя инфляция за последние три месяца, которая составила 10,7% в годовом выражении. Этот показатель, на который ЦБ всегда обращает пристальное внимание, вышел в двузначную зону, что является крайне негативным сигналом. Он позволяет отсеять разовые факторы и увидеть устойчивый тренд.
Ситуация с продовольственной инфляцией также ухудшается: в ноябре она выросла на 1,10% к прошлому месяцу, что соответствует 12,0% SAAR. Оперативные данные за первые дни декабря показывают, что тренд на ускорение сохраняется. Некоторые независимые экономисты оценивают текущий месячный темп роста цен почти в 2%, что приближается к катастрофическим 20% в годовом исчислении.
Одной из ключевых причин такого разгона стала осенняя девальвация рубля. Несмотря на некоторое отступление от пиковых значений в 110 рублей за доллар, курс остается значительно ослабленным по сравнению с летними уровнями (84-88 рублей). Этому способствовало как решение правительства сократить норматив продажи валютной выручки, так и фундаментальные факторы: разница в уровнях инфляции между Россией и развитыми странами.
3. Реакция регулятора и макроэкономический контекст
Центробанк уже готовит рынок к дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики (ДКП). Советник главы ЦБ Кирилл Тремасов дал жесткие сигналы, заявив, что о снижении ключевой ставки в ближайшее время речи не идет. Регулятор будет внимательно следить за отклонениями экономики от базового прогноза, и такое отклонение в виде ускоряющейся инфляции уже налицо.
В других секторах экономики картина не столь однозначно негативна. Индекс деловой активности (PMI) в обрабатывающей промышленности, после кратковременного замедления, вновь показывает рост. Динамика ВВП, хотя и замедлилась в третьем квартале, остается положительной. Корпоративное кредитование демонстрирует уверенный рост, а рынок труда по-прежнему предельно напряжен, с рекордно низкой безработицей в 2,3%.
4. Политический контекст и исторические параллели
Главная проблема, портящая общую картину, — это инфляция. Именно она заставляет власти действовать решительно. Президент Владимир Путин на форуме «Россия зовет» вновь обозначил борьбу с инфляцией как абсолютный приоритет, предоставив ЦБ карт-бланш. Причина проста и лежит в политической плоскости: впереди выборы в Госдуму осенью 2026 года.
Высокие темпы экономического роста — это информация «из телевизора», а рост цен люди ощущают непосредственно «в своем холодильнике». Как показывает практика, в борьбе за общественное мнение «холодильник» всегда побеждает «телевизор». Власть может прийти к выборам с высокой ключевой ставкой и умеренным ростом экономики, но с двузначной инфляцией — нет.
Исторические примеры, такие как жесткая политика Пола Волкера в США в начале 1980-х или современная ситуация в Турции, показывают, что чем дольше откладывается решительная борьба с инфляцией, тем болезненнее будут последствия. ЦБ уже использует все доступные инструменты, включая макропруденциальные надбавки, но в одиночку справиться с инфляционным разгоном не может.
При этом конструктивных предложений по альтернативным мерам борьбы с инфляцией ни от правительства, ни от бизнес-сообщества не поступает. Призывы «увеличить производство» не работают в краткосрочной перспективе, так как для этого нужны масштабные инвестиции и время.
5. Неизбежный вывод
В сложившихся условиях у властей просто нет выбора. На декабрьском заседании совета директоров ЦБ рынок ожидает повышения ключевой ставки до 23% и сохранения жесткой риторики относительно ее будущей траектории. Бескомпромиссная борьба с инфляцией будет продолжаться, так как политическая цена бездействия становится неприемлемо высокой.
Обратите внимание: Все всегда начинается с исторических событий.
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: В борьбе за власть холодильник всегда берет верх над телевизором.