Московская биржа и Банк России разработали комплекс мер, направленных на снижение резких колебаний цен на акции с низкой ликвидностью. Цель этого матча пока не совсем ясна.
Проблема резкого движения цен неликвидных акций пришла на российский рынок в прошлом году, когда активы иностранных участников торгов были заблокированы, и рынок потерял значительную часть своей ликвидности.
Если не ходить далеко за примерами, можно вспомнить рост акций ВСМПО-Ависма без каких-либо новостей почти на 37% в прошлую среду, 12 апреля. По объему торгов бумага вошла в тройку лидеров. И такой рост, и такой оборот по этой неликвидной доле — аномалии. И неудивительно, что акции ВСМПО потеряли более половины своего роста за следующие два дня.
В общем, Московская биржа и Банк России думают, как ограничить такие сильные движения.
Как пишет «Коммерсантъ», предлагается ввести режим дискретных торгов по неликвидным ценным бумагам, который теперь можно включать только для акций, включаемых в расчет индекса Московской биржи. Суть этой меры заключается в том, что при изменении стоимости акции на определенную величину (для высоколиквидных акций - 20% от цены предыдущего закрытия) стандартная торговля останавливается и переходит в дискретный режим. Предлагаются три 10-минутных аукциона, на которых участники подают свои лимитные ордера (с конкретными ценами) на покупку и продажу актива, после чего лучшие ордера исполняются по единой цене.
Такой шаг неоднократно останавливал сильное движение высоколиквидных акций, особенно в периоды финансовых потрясений, поскольку режим аукциона дает инвесторам время успокоиться и подумать о следующих шагах.
Есть предложение снизить ценовой лимит движения актива, который сейчас установлен на уровне 40%.
Бессмысленно комментировать непонятную формулировку «определить методологию противодействия дестабилизации, когда речь идет о срабатывании критериев и ускорении реакции.
Были мысли, что можно снизить волатильность за счет расширения информационно-аналитического охвата ценных бумаг, но это заведомо неудачная идея. Только аналитики инвестиционных компаний могут оценить инвестиционную привлекательность конкретных ценных бумаг. Чтобы распространить эту практику на неликвидные акции, инвестиционным компаниям пришлось бы многократно увеличить штат аналитиков, чего они делать не будут. Причины просты; в связи со снижением ликвидности российского фондового рынка упали объемы торгов, в результате чего доходы брокеров упали по отношению к уровню, существовавшему до начала СВО.
Обратите внимание: О положении России в мировой экономике.
Цель работы аналитиков, помимо привлечения внимания к своей компании, состоит в том, чтобы дать своим клиентам рекомендации по максимизации прибыли для косвенного увеличения доходов брокера. Нет никакого финансового смысла анализировать бумагу, которая есть в портфелях всего у нескольких инвесторов.Стоит добавить, что многие компании сейчас не публикуют финансовую отчетность, поэтому оценить их финансовое положение просто невозможно.
Также возникает главный вопрос: нужны ли меры по ограничению движения малоликвидных акций?
Любые нововведения со стороны регулятора и организатора торгов должны в первую очередь способствовать защите инвесторов и установлению правил честной торговли. Поэтому в случае с высоколиквидными акциями действительно нужно ограничивать резкие движения их цены, так как многие получают прибыль не только на росте, но и на падении.
Практика показывает, что в подавляющем большинстве случаев значительные падения малоликвидных акций происходят только после их бурного роста накануне. При этом шорты запрещены по акциям с малой ликвидностью, то есть получить доход можно только в случае их роста. А когда бумага разрастается, «жертв» просто нет. Но есть целая категория инвесторов, которые целенаправленно покупают акции «третьего эшелона» в расчете на их рост на многие десятки процентов. Теперь условия для них могут ухудшиться.
Более того, складывается впечатление, что за последний год родилась целая когорта мелких спекулянтов, которые только и ждут момента, чтобы присоединиться к росту низколиквидных бумаг. Как только в отношении них будут введены ограничения, они в жажде адреналина, азарта и высокой доходности уйдут на черный рынок Форекс или в «серую» криптовалюту. Это, естественно, снизит общую ликвидность российского фондового рынка.
Гораздо эффективнее было бы исследовать резкие движения котировок отдельных ценных бумаг с точки зрения наличия прошлого сговора или инсайдерской информации.
В связи с этим необходимо ответить на один вопрос: почему 15 июня прошлого года акции «Газпрома» начали массово падать, в то время как весь рынок ожидал от компании рекордных дивидендов. Была ли у кого-то из крупных игроков информация о том, что общее собрание газовой монополии, где большинство принадлежит государству, примет решение не выплачивать дивиденды?
Больше интересных статей здесь: Экономика.
Источник статьи: Московская биржа и Банк России разработали комплекс мер, призванный снизить резкие скачки цен малоликвидных акций.