На мировых финансовых рынках вчера сложилась напряженная ситуация: курс доллара взлетел до максимума за последние семь недель, в то время как цены на сырьевые товары, напротив, обвалились до минимальных значений с января прошлого года. Основной причиной таких резких движений стали изменившиеся ожидания инвесторов относительно дальнейших действий Федеральной резервной системы США (ФРС). Рынки все больше склоняются к тому, что цикл повышения процентных ставок не завершится в ближайшие месяцы и может продлиться дольше, чем предполагалось ранее.
Коллаж: Тамара Ларина 1. Неожиданные данные и скандальный пересмотр статистики
Индекс доллара, отражающий его курс к корзине шести ведущих мировых валют, вчера поднялся до отметки 104,74 пункта, что стало наивысшим значением с 6 января. После длительного падения, начавшегося в конце сентября, доллар развернулся к росту в начале февраля и с тех пор укрепился примерно на 4%. Хотя до осенних пиков ему еще далеко, динамика явно изменилась.
Этот разворот тренда был спровоцирован серией неожиданных экономических данных, которые обрушились на рынок в феврале. Парадоксальным образом, эти данные были одновременно и «хорошими», и «плохими» с точки зрения монетарной политики. С одной стороны, рынок труда, потребительские расходы и деловая активность в США демонстрировали завидную силу. Обычно это позитивный сигнал, но в условиях борьбы с инфляцией такая устойчивость экономики дает ФРС карт-бланш для более агрессивного ужесточения политики, так как снижает риски спровоцировать рецессию.
С другой стороны, индикаторы инфляции, такие как индексы потребительских цен (CPI) и цен производителей (PPI), также оказались выше прогнозов, указывая на то, что инфляционное давление ослабевает не так быстро, как хотелось бы регулятору.
Особое недовольство у участников рынка вызвал пересмотр официальной статистики за прошлые периоды, который многим показался скандальным. Например, данные по инфляции за декабрь были не просто скорректированы вверх, а кардинально изменены: первоначально заявленное падение цен на 0,1% превратилось в рост на 0,1%. Это ставит под сомнение обоснованность январского ралли на рынках акций и сырья, которое во многом строилось на вере в скорое окончание цикла повышения ставок. Нельзя сбрасывать со счетов и роль центральных банков Японии и Китая, которые активно вливали ликвидность в финансовую систему в тот период.
2. Нарушение рыночного консенсуса
Новые данные продолжают бить по одним и тем же болевым точкам.
Обратите внимание: Биткойн-максимумы, американские антикоронавирусные стимулы и 48 спасенных видов птиц: главное за неделю.
Особенно важным стал пересмотр в сторону значительного повышения индекса цен на личное потребление (PCE) за четвертый квартал. Этот индикатор считается любимым барометром инфляции для самой ФРС. Оказалось, что рост составил не 3,2%, а 3,7%, а «базовый» показатель (без учета пищи и энергии) и вовсе 4,3% вместо 3,9%. Сегодня рынок с тревогой ждет публикации данных по PCE за январь, опасаясь новых неприятных сюрпризов.Параллельно Министерство труда США сообщает о рекордно низком уровне заявок на пособие по безработице (192 тыс.), что говорит о чрезвычайно напряженном рынке труда. Перед ФРС, в чей мандат входит обеспечение как ценовой стабильности, так и полной занятости, выбор становится все более очевидным в пользу продолжения борьбы с инфляцией.
Это кардинально меняет рыночный консенсус. Если в начале февраля все были уверены, что после повышения ставки в марте на 0,25% до диапазона 4,75-5,0% ФРС сделает паузу, то теперь инвесторы готовятся к более длительному циклу. Согласно данным биржи CME, рынок деривативов уже полностью учел как минимум два последующих повышения ставки по 0,25% каждое. Вероятность третьего повышения в июне оценивается уже выше 70%, тогда как месяц назад она не превышала 4%. Более того, появились ненулевые шансы на то, что ставка к лету может превысить уровень в 5,5% и даже 6%.
3. Сырье как индикатор рецессионных рисков
Ожидания дальнейшего ужесточения монетарной политики — мощный сигнал для трейдеров покупать доллар и избавляться от сырьевых активов. В среду сырьевой индекс Bloomberg Commodity Spot рухнул до 509,54 пункта, достигнув минимума с начала января 2022 года. Его падение синхронно началось с ростом доллара в феврале.
Логика здесь проста и тревожна: чрезмерно агрессивное повышение ставок ФРС увеличивает риски ввергнуть экономику США, а следом и мировую, в рецессию. Спад экономической активности неминуемо приведет к снижению спроса на сырье — от нефти и металлов до сельхозпродукции. А укрепление доллара, в котором номинировано большинство сырьевых контрактов, делает их еще менее привлекательными для держателей других валют, усугубляя нисходящее давление на цены. Таким образом, падение сырьевого рынка можно рассматривать как ранний индикатор нарастающих рецессионных ожиданий.
Больше интересных статей здесь: Новости.
Источник статьи: Курс доллара на мировом рынке вышел вчера на семинедельный максимум, а цены на сырье накануне достигли минимума с начала января прошлого года.